一 、單項選擇題

　　1、

　　在各類投資項目中，通常需要添置新的固定資產，并增加企業(yè)的營業(yè)現金流入的是( )

　　A、新產品開發(fā)或現有產品的規(guī)模擴張

　　B、設備或廠房的更新

　　C、研究與開發(fā)

　　D、勘探

　　2、

　　某企業(yè)的資本成本為10%，有三項投資項目，其中A項目凈現值為1669萬元，B項目凈現值為1557萬元，C項目凈現值為-560萬元，則下列說法中，正確的是

　　( )

　　A、A、B項目的投資報酬率等于10%

　　B、A、B項目的投資報酬率小于10%

　　C、A、B項目的投資報酬率大于10%

　　D、C項目的投資報酬率小于10%，應予采納

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　　3、

　　有A和B兩個互斥的投資項目，A項目的年限為6年，資本成本為8%，凈現值12441萬元，內含報酬率19.73%;B項目的年限為3年，資本成本為10%，凈現值為8324萬元，內含報酬率32.67%，下列說法正確的是( )

　　A、A的凈現值大于B的凈現值，所以A項目比B項目好

　　B、B的內含報酬率大于A的內含報酬率，所以B項目比A項目好

　　C、二者年限不同，應當采用凈現值的等額年金法來判斷

　　D、二者的年限、資本成本均不同，應當采用永續(xù)凈現值法來判斷

　　4、

　　某投資方案，當折現率為10%時，其凈現值為160元;當折現率為12%時，其凈現值為-40元。該方案的內含報酬率為( )

　　A、10.2%

　　B、10.8%

　　C、11.4%

　　D、11.6%

　　5、

　　已知某投資項目一次原始投資2800萬元，沒有建設期，營業(yè)期前4年每年的現金凈流量為800萬元，營業(yè)期第5年和第6年的現金凈流量分別為850萬元和870萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為( )年

　　A、3.5

　　B、5.3

　　C、5

　　D、3

　　6、

　　下列表述中，正確的是( )

　　A、凈現值法可以用于比較項目壽命不相同的兩個互斥項目的優(yōu)劣

　　B、使用凈現值法評估項目的可行性與使用內含報酬率法的結果是一致的

　　C、使用凈現值法進行投資決策可能會計算出多個凈現值

　　D、內含報酬率不受設定折現率的影響

　　7、

　　在全部投資均于建設起點一次投入，籌建期為零，投產后每年現金凈流量相等的情況下，為計算內含報酬率所求得的普通年金現值系數應等于該項目的(　　)

　　A、現值指數指標的值

　　B、預計使用年限

　　C、靜態(tài)投資回收期指標的值

　　D、會計報酬率指標的值

　　8、

　　對于互斥項目的決策，如果投資額不同，項目壽命期相同的情況下，應當優(yōu)先選擇的決策方法是( )

　　A、內含報酬率法

　　B、凈現值法

　　C、共同年限法

　　D、等額年金法

　　9、

　　甲公司可以投資的資本總量為10000萬元，資本成本10%，現有三個獨立的投資項目：A項目的投資額是10000萬元，B項目的投資額是6000萬元，C項目的投資額是4000萬元。A項目的凈現值是2000萬元，現值指數1.25;B項目的凈現值1200萬元，現值指數1.3;C項目的凈現值1100萬元，現值指數1.2。則甲公司應當選擇( )

　　A、A項目

　　B、B項目

　　C、B、C項目

　　D、A、B、C項目

　　10、

　　下列各項中，不屬于投資項目現金流出量內容的是(　　)

　　A、固定資產投資

　　B、折舊

　　C、增加的營運資本

　　D、新增付現成本

　　11、

　　企業(yè)擬投資一個工業(yè)項目，預計第一年和第二年的流動資產分別為1000萬元和2500萬元，兩年相關的流動負債分別為500萬元和1500萬元，則第二年新增的營運資本投資額應為( )萬元

　　A、2500

　　B、1500

　　C、1000

　　D、500

　　12、

　　某公司擬新建一車間用以生產受市場歡迎的A產品，據預測A產品投產后每年可創(chuàng)造150萬元的現金流量;但公司原生產的B產品會因此受到影響，使其年現金流量由原來的300萬元降低到200萬元。則與新建車間相關的現金流量為( )萬元

　　A、30

　　B、50

　　C、100

　　D、150

　　13、

　　一臺舊設備賬面價值為30000元，變現價值為40000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設備，但由于物價上漲，估計需增加經營性流動資產6000元，增加經營性流動負債3000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設備初始的現金流出量為( )元

　　A、32200

　　B、33500

　　C、37500

　　D、40500

　　14、

　　從企業(yè)經營角度考慮，下列計算公式不正確的是( )

　　A、營業(yè)現金流量=稅前經營利潤×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷

　　B、營業(yè)現金流量=稅后收入-稅后付現經營成本+折舊與攤銷×所得稅稅率

　　C、營業(yè)現金流量=(收入-付現經營成本-折舊與攤銷)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷

　　D、營業(yè)現金流量=稅后收入-稅后付現經營成本+折舊與攤銷

　　15、

　　下列有關公式不正確的是( )

　　A、β資產=β權益÷[1+(1-所得稅稅率)×(負債/權益)]

　　B、β權益=β資產×[1+(1-所得稅稅率)×(負債/權益)]

　　C、股東要求的報酬率=股東權益成本=無風險利率+β資產×風險溢價

　　D、加權平均成本=負債成本×(1-所得稅稅率)×負債/資本+權益成本×權益/資本

　　16、

　　某投資項目的經營期為5年，無建設期，投產后每年的現金凈流量均為200萬元，固定資產初始投資為350萬元，項目的資本成本為10%，(P/A，10%，5)=3.7908，則該投資項目的等額年金額為( )萬元

　　A、263.80

　　B、92.33

　　C、211.10

　　D、107.67

　　17、

　　假設兩臺設備的生產能力相同，并且未來可使用年限相同，則我們可以通過比較( )來判斷方案的優(yōu)劣。

　　A、平均年成本

　　B、等額年金法

　　C、凈現值

　　D、現金流出總現值

　　二 、多項選擇題

　　1、

　　下列關于共同年限法和等額年金法的特點中，正確的有( )

　　A、共同年限法可以很容易的預測現金流量

　　B、等額年金法比較直觀，易于理解

　　C、二者均沒有考慮從長遠看來，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰

　　D、二者均沒有考慮隨著通貨膨脹加劇，重置成本的上升問題

　　2、

　　下列關于投資項目評估方法的表述中，正確的有( )

　　A、凈現值是指項目未來現金流入的現值與現金流出的現值的比率

　　B、若現值指數大于零，方案一定可行

　　C、當內含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行

　　D、用現值指數法評價時，折現率的高低有時會影響方案的優(yōu)先次序

　　3、

　　下列屬于靜態(tài)回收期法缺點的有( )

　　A、它忽視了資金時間價值

　　B、它計算復雜，不容易為決策人所理解

　　C、它不能測度項目的流動性

　　D、它不能衡量項目的盈利性

　　4、

　　會計報酬率法的特點有( )

　　A、考慮了貨幣時間價值

　　B、考慮了項目的全部現金凈流量

　　C、年平均凈收益受到會計政策的影響

　　D、計算簡便，與會計的口徑一致

　　5、

　　下列長期投資決策評價指標中，其數值越小越好的指標有(　　)

　　A、動態(tài)回收期

　　B、靜態(tài)回收期

　　C、現值指數

　　D、會計報酬率

　　6、

　　對于互斥方案決策而言，如果兩個方案的投資額和項目期限都不相同，則可以選擇的評價方法有( )

　　A、凈現值法

　　B、共同年限法

　　C、等額年金法

　　D、內含報酬率法

　　7、

　　下列關于增加一條生產線相關現金流量的說法中，不正確的有( )

　　A、增加的生產線價款和墊支的營運資本會引起現金流入

　　B、資產出售或報廢時的殘值收入是一項現金流入

　　C、收回的營運資本是一項現金流入

　　D、增加的銷售收入扣除有關的付現成本增量后的余額是一項現金流出

　　8、

　　某公司正在開會討論投產一種新產品，對以下收支發(fā)生爭論：你認為不應列入該項目評價的現金流量有(　　)

　　A、新產品投產需要增加營運資本80萬元

　　B、新產品項目利用公司現有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將廠房出租

　　C、新產品銷售會使本公司同類產品減少收益100萬元;如果本公司不經營此產品，競爭對手也會推出新產品

　　D、新產品項目需要購置設備的運輸、安裝、調試等支出15萬元

　　9、

　　下列選項中，屬于非相關成本的有( )

　　A、沉沒成本

　　B、未來成本

　　C、差額成本

　　D、賬面成本

　　10、

　　下列關于平均年成本的說法中，正確的有( )

　　A、考慮貨幣時間價值時，平均年成本=凈現值/年金現值系數

　　B、考慮貨幣時間價值時，平均年成本=現金流出總現值/年金現值系數

　　C、不考慮貨幣時間價值時，平均年成本=未來現金流入總額/使用年限

　　D、不考慮貨幣時間價值時，平均年成本=未來現金流出總額/使用年限

　　11、

　　下列指標中，可以用于評價單一方案決策的有( )

　　A、內含報酬率法

　　B、凈現值法

　　C、共同年限法

　　D、等額年金法

　　12、

　　使用當前的資本成本作為項目的資本成本應滿足的條件有(　　)

　　A、項目的會計報酬率大于0

　　B、項目的風險與企業(yè)當前資產的平均風險相同

　　C、項目的資本結構與企業(yè)當前的資本結構相同

　　D、項目的內部收益率大于0

　　參考答案：

　　一 、單項選擇題

　　1、正確答案： A

　　答案解析

　　經營性長期資產投資項目可以分為五種類型：

　　(1)新產品開發(fā)或現有產品的規(guī)模擴張項目。這種決策通常需要添置新的固定資產，并增加企業(yè)的營業(yè)現金流入。

　　(2)設備或廠房的更新項目。這種決策通常需要更換固定資產，但不改變企業(yè)的營業(yè)現金收入。

　　(3)研究與開發(fā)項目。這種決策通常不直接產生現實的收入，而是得到一項是否投產新產品的選擇權。

　　(4)勘探項目。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價值的信息。

　　(5)其他項目。包括勞動保護設施建設、購置污染控制裝置等。這些決策不直接產生營業(yè)現金流入，而使企業(yè)在履行社會責任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來的現金流出。

　　2、正確答案： C

　　答案解析

　　A、B兩項項目投資的凈現值為正數，說明這兩個項目的投資報酬率均超過10%。都可以采納。C項目凈現值為負數，說明該項目的報酬率達不到10%，應予放棄。

　　3、正確答案： D

　　答案解析

　　評價指標出現矛盾的原因有兩種：一是投資額不同;二是項目壽命不同。如果凈現值與內含報酬率的矛盾是項目有效期不同引起的，我們有兩種解決辦法，一個是共同年限法，另一個是等額年金法。在資本成本相等時，等額年金大的項目永續(xù)凈現值肯定大，資本成本不同時，應當采用永續(xù)凈現值法來判斷。

　　4、正確答案： D

　　5、正確答案： A

　　答案解析

　　靜態(tài)投資回收期=2800/800=3.5(年)

　　6、正確答案： D

　　答案解析

　　兩個互斥項目的壽命不相同時，不能用凈現值法進行比較。所以，選項A錯誤;在多方案比較決策時要注意，內含報酬率高的方案凈現值不一定大，反之也一樣，所 以，選項B錯誤;使用凈現值法進行投資決策只會計算出一個凈現值，當運營期大量追加投資時，有可能導致多個內含報酬率出現，所以，選項C錯誤;內含報酬率 是使投資方案凈現值為零的折現率，不受設定折現率的影響，所以，選項D正確。

　　7、正確答案： C

　　答案解析

　　本題的主要考核點是內含報酬率的計算。在全部投資均于建設起點一次投入，籌建期為零，投產后每年現金凈流量相等的情況下，為計算內含報酬率所求得的普通年金現值系數應等于該項目的靜態(tài)投資回收期指標的值。

　　8、正確答案： B

　　答案解析

　　如果是投資額不同引起的(項目的壽命相同)，對于互斥項目應當以凈現值法優(yōu)先，因為它可以給股東帶來更多的財富。股東需要的是實實在在的報酬，而不是報酬的比率。

　　9、正確答案： C

　　答案解析

　　首先根據各項目的現值指數進行排序，優(yōu)先順序為B、A、C。在資本限額內優(yōu)先安排現值指數高的項目，即優(yōu)先安排B，由于剩余資金只能再投資C項目，所以這種情況下可以獲得凈現值1200+1100=2300(萬元);如果將資本全部投資A項目，可以獲得凈現值2000萬元。由于總量有限時的資本分配決策的原則是選擇凈現值最大的組合，因此，應當選擇B、C項目，放棄A項目。

　　10、正確答案： B

　　答案解析

　　本題的考核點是投資項目現金流出量的內容。折舊屬于非付現成本，并不會引起現金流出，所以不屬于投資項目現金流出量的內容。

　　11、正確答案： D

　　答案解析

　　第二年新增的營運資本投資額=流動資產增加額-流動負債增加額=(2500-1500)-(1000-500)=500(萬元)。

　　12、正確答案： B

　　答案解析

　　與新建車間相關的現金流量=150-(300-200)=50(萬元)。在進行投資分析時，不僅應將新產品的現金流量作為增量現金流量來處理，而且應扣除其他產品因此而減少的現金流量。

　　13、正確答案： D

　　答案解析

　　喪失的舊設備變現初始流量=舊設備變現價值-變現收益納稅=40000-10000×25%=37500(元)

　　墊支營運資本=經營性流動資產增加-經營性流動負債增加=6000-3000=3000(元)

　　繼續(xù)使用該設備初始的現金流出量=37500+3000=40500(元)

　　14、正確答案： D

　　答案解析

　　營業(yè)現金流量=(收入-付現經營成本-折舊與攤銷)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現經營成本-折舊與攤銷×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現經營成本+折舊與攤銷×所得稅稅率=稅前經營利潤×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后經營利潤+折舊與攤銷。

　　15、正確答案： C

　　答案解析

　　β權益是含有財務杠桿的，β資產是不含財務杠桿的，所以β權益卸載財務杠桿就是β資產，即β資產=β權益÷[1+(1-所得稅稅率)×(負債/權益)]，β資產加載財務杠桿就是β權益，所以β權益=β資產×[1+(1-所得稅稅率)×(負債/權益)]，選項A、B正確;股東要求的報酬率=股東權益成本=無風險利率+β權益×風險溢價，選項C不正確;加權平均成本=負債成本×(1-所得稅稅率)×負債/資本+權益成本×權益/資本，選項D正確。

　　16、正確答案： D

　　答案解析

　　等額年金額=凈現值/年金現值系數=(200×3.7908-350)/3.7908=107.67(萬元)。

　　17、正確答案： D

　　答案解析

　　如果兩臺設備的生產能力相同，并且未來可使用年限相同，因此我們可通過比較其現金流出的總現值，判斷方案優(yōu)劣。如果未來的尚可使用年限不同，則需要將總現值轉換成平均年成本，然后進行比較。

　　二 、多項選擇題

　　1、正確答案： C,D

　　答案解析

　　共同年限法比較直觀，易于理解，但是預計現金流量的工作很難。等值年金法應用簡單，但不便于理解。兩種方法存在共同的缺點：(1)有的領域技術進步快，目前就可以預期升級換代不可避免，不可能原樣復制;(2)如果通貨膨脹比較嚴重，必須要考慮重置成本的上升，這是一個非常具有挑戰(zhàn)性的任務，對此兩種方法都沒有考慮;(3)從長期來看，競爭會使項目凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

　　2、正確答案： C,D

　　答案解析

　　選項A錯誤：現值指數是項目未來現金流入現值與現金流出現值的比率;選項B錯誤：現值指數大于零時，方案不一定可行;選項C正確：內含報酬率是指能夠使項目未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，即項目本身的投資報酬率。當內含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行;選項D正確：折現率不同時，計算出的現值指數的大小順序可能會發(fā)生變化。

　　3、正確答案： A,D

　　答案解析

　　靜態(tài)回收期法的缺點是忽視了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量盈利性;促使公司接受短期項目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目。

　　4、正確答案： C,D

　　答案解析

　　會計報酬率法沒有考慮貨幣的時間價值。會計報酬率使用賬面收益而非現金流量，忽視了折舊對現金流量的影響。

　　5、正確答案： A,B

　　答案解析

　　這些長期投資決策評價指標中回收期為越小越好，現值指數、會計報酬率均為越大越好。

　　6、正確答案： B,C

　　答案解析

　　互斥方案下，內含報酬率法可能會出現與凈現值法結論不一致的情況，所以內含報酬率法不適用于互斥方案的比較;凈現值法適用于項目壽命相同的多個互斥方案的比較決策;共同年限法和等額年金法適用于項目投資額不同而且壽命不相同的多個互斥方案的比較決策。

　　7、正確答案： A,D

　　答案解析

　　增加的生產線價款和墊支的營運資本會引起現金流出，選項A不正確;增加的銷售收入扣除有關的付現成本增量后的余額是一項現金流入，選項D不正確。

　　8、正確答案： B,C

　　答案解析

　　本題的主要考核點是現金流量的確定。這是一個面向實際問題的題目，提出4個有爭議的現金流量問題，從中選擇不應列入投資項目現金流量的事項，目的是測試對項目現金流量和機會成本的分析能力。選項A，營運資本的增加應列入該項目評價的現金流出量;選項B和選項C，由于是否投產新產品不改變企業(yè)總的現金流量，不應列入項目現金流量;選項D，額外的資本性支出(運輸、安裝、調試等支出)應列入該項目評價的現金流出量。

　　9、正確答案： A,D

　　答案解析

　　與特定決策無關的、在分析評價時不必加以考慮的成本是非相關成本。未來成本、差額成本屬于相關成本。

　　10、正確答案： B,D

　　答案解析

　　固定資產的平均年成本，是指該資產引起的現金流出的年平均值。如果不考慮貨幣的時間價值，它是未來使用年限內的現金流出總額與使用年限的比值。如果考慮貨幣的時間價值，它是未來使用年限內現金流出總現值與年金現值系數的比值，即平均每年的現金流出。

　　11、正確答案： A,B

　　答案解析

　　凈現值法和內含報酬率法均可以用于對獨立方案的評價，并且結論一致。若凈現值大于0，內含報酬率一定大于資本成本，所以選項A、B正確。選項C、D是用于互斥方案的決策評價指標。

　　12、正確答案： B,C

　　答案解析

　　本題的考點是使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本的條件。使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應同時具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產的平均風險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結構為新項目籌資。

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