15.

　　市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是4%，某公司普通股β值是1.2，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率是12%，則普通股的成本是(　　)。

　　A.18.4%

　　B.16%

　　C.13.6%

　　D.12%

　　16.

　　存在通貨膨脹的情況下，下列表述正確的是(　　)。

　　A.消除了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量

　　B.1+r實(shí)際=(1+r名義)(1+通貨膨脹率)

　　C.實(shí)際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n

　　D.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)

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　　17.

　　在計(jì)算β值時(shí)，關(guān)于預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度的選擇下列說(shuō)法正確的是(　　)。

　　A.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度

　　B.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用較短的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度

　　C.預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度越長(zhǎng)越能反映公司未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

　　D.較長(zhǎng)的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，得到的β值更具代表性

　　18.

　　估計(jì)權(quán)益市場(chǎng)報(bào)酬率時(shí)，關(guān)于時(shí)間跨度的選擇下列表述正確的是(　　)。

　　A.選擇經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)期

　　B.選擇經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)期

　　C.選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度

　　D.選擇較短的時(shí)間跨度

　　19.

　　甲公司稅前債務(wù)成本為8%，所得稅稅率為25%，甲公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型確定的普通股成本為(　　)。

　　A.10.5%

　　B.9%

　　C.9.2%

　　D.8%

　　20.

　　甲企業(yè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值為6000萬(wàn)元，股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為4000萬(wàn)元。債務(wù)的平均稅前成本為15%，β權(quán)益為1.4，所得稅稅率為25%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是10%，國(guó)債的利息率為4%。則加權(quán)平均資本成本為(　　)。

　　A.15.3%

　　B.13.95%

　　C.16.56%

　　D.16.84%

　　21.

　　大山公司現(xiàn)有資產(chǎn)2000萬(wàn)元，全部為權(quán)益資本。公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為500萬(wàn)股，本年度息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元，全部用于發(fā)放股利，股利增長(zhǎng)率為2%。公司為了擴(kuò)大規(guī)模，擬以每股5元的價(jià)格增發(fā)普通股100萬(wàn)股，發(fā)行費(fèi)用率為2.5%，目前股票市場(chǎng)價(jià)格為每股5元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該公司新增普通股資本成本為(　　)。

　　A.8.28%

　　B.8%

　　C.8.12%

　　D.10.37%

　　22.

　　某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價(jià)格為100元，發(fā)行費(fèi)用5元，預(yù)計(jì)每股年股息率為發(fā)行價(jià)格的10%，公司的所得稅稅率為25%，其資本成本為(　　)。

　　A.7.5%

　　B.7.89%

　　C.10%

　　D.10.53%

　　15. 【答案】 C

　　【解析】

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ks=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.2×(12%-4%)=13.6%。

　　16. 【答案】 D

　　【解析】

　　如果企業(yè)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)是基于預(yù)算年度的價(jià)格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng)A不正確;1+r名義=(1+r實(shí)際)(1+通貨膨脹率)，則選項(xiàng)B不正確;兩者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n，所以選項(xiàng)C不正確。

　　17. 【答案】 A

　　【解析】

　　如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度;如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。

　　18. 【答案】 C

　　【解析】

　　股票報(bào)酬率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計(jì)算更具代表性。

　　19. 【答案】 B

　　【解析】

　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%～5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。所以普通股的資本成本Ks=8%×(1-25%)+3%=9%。

　　20. 【答案】 B

　　【解析】

　　權(quán)益資本成本=4%+1.4×10%=18%，負(fù)債的稅后資本成本=15%×(1-25%)=11.25%，加權(quán)平均資本成本=[6000/(4000+6000)]×11.25%+[4000/(4000+6000)]×18%=13.95%。

　　21. 【答案】 A

　　【解析】

　　凈利潤(rùn)=200×(1-25%)=150(萬(wàn)元)，本年發(fā)放的股利=150/500=0.3(元/股)，則新增普通股資本成本=0.3×(1+2%)/[5×(1-2.5%)]+2%=8.28%。

　　22. 【答案】 D

　　【解析】

　　Kp=100×10%/(100-5)=10.53%

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