2020注會考試《財務管理》考點練習：企業(yè)價值評估(1)，新東方職上小編為大家整理了相關內容，供考生們參考。 更多關于注冊會計師考試試題，請關注新東方職上網。

　　一、單項選擇題

　　1、以下關于企業(yè)價值評估現金流量折現模型的表述中，錯誤的是(　)。

　　A、預測基數不一定是上一年的實際數據

　　B、實務中的詳細預測期很少超過10年

　　C、在穩(wěn)定狀態(tài)下，現金流量增長率與銷售增長率相同

　　D、預測期和后續(xù)期的劃分是主觀確定的

　　2、下列有關現金流量折現模型參數估計的表述中，正確的是(　)。

　　A、基期數據是基期各項財務數據的金額

　　B、如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數據具有可持續(xù)性，則以上年實際數據作為基期數據

　　C、如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數據具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數據作為基期數據

　　D、預測期根據計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過5年

　　3、某公司2009年稅前經營利潤為2000萬元，平均所得稅稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經營現金增加20萬元，其他經營流動資產增加480萬元，經營流動負債增加150萬元，經營長期資產增加800萬元，經營長期負債增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權現金流量為(　)萬元。

　　A、862

　　B、802

　　C、754

　　D、648

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　　4、下列關于企業(yè)價值評估的說法中，正確的是(　)。

　　A、資產的公平市場價值就是未來現金流入的現值

　　B、謀求控股權的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”低于少數股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”

　　C、一個企業(yè)的公平市場價值，應當是續(xù)營價值與清算價值中較低的一個

　　D、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的會計價值

　　5、關于現金流量的表述中，不正確的是(　)。

　　A、股利現金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現金流量

　　B、股權現金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現金流量，它等于企業(yè)實體現金流量扣除對債權人支付后剩余的部分

　　C、實體現金流量是企業(yè)全部現金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅前現金流量

　　D、如果把股權現金流量全部作為股利分配，則股權現金流量與股利現金流量相同

　　6、下列關于企業(yè)價值評估與項目價值評估異同的說法中不正確的是(　)。

　　A、都可以給投資主體帶來現金流量，且它們的現金流量都具有不確定性

　　B、現金流量陸續(xù)產生，典型的項目投資產生的現金流是增長的而企業(yè)的現金流是穩(wěn)定或下降的

　　C、投資項目的壽命有限，而企業(yè)壽命是無限的

　　D、項目產生的現金流量屬于投資人，而企業(yè)產生的現金流量僅在決策層決定分配它們時才流向所有者

　　7、某公司今年年初凈投資資本5000萬元，預計今后每年可取得稅前經營利潤800萬元，平均所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為(　)萬元。

　　A、7407

　　B、7500

　　C、6407

　　D、8907

　　8、在對企業(yè)價值進行評估時，下列說法中不正確的是(　)。

　　A、實體現金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現金流量

　　B、實體現金流量=營業(yè)現金毛流量-經營營運資本增加-資本支出

　　C、實體現金流量=稅后經營利潤+折舊與攤銷-經營營運資本增加-資本支出

　　D、實體現金流量=股權現金流量+稅后利息費用

　　9、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2。政府長期債券利率為3.2%，股票市場的風險補償率為4%。則該公司的本期市盈率為(　)。

　　A、13.33

　　B、5.25

　　C、5

　　D、14

　　10、某公司2010年年末的金融負債250萬元，金融資產100萬元，股東權益1500萬元;2011年年末的金融負債400萬元，金融資產80萬元，股東權益1650萬元，則2011年本期凈經營資產凈投資為(　)萬元。

　　A、320

　　B、280

　　C、0

　　D、無法確定

　　11、某公司預計第一年每股股權現金流量為3元，第2~5年股權現金流量不變，第6年開始股權現金流量增長率穩(wěn)定為5%，股權資本成本一直保持10%不變，計算該公司在目前的股權價值，如果目前的每股市價為55元，則該企業(yè)股價(　)。

　　A、被高估了

　　B、被低估了

　　C、準確反映了股權價值

　　D、以上都有可能

　　12、A公司預計明年凈利潤1500萬元，其中600萬元用于發(fā)放股利;預計明年總資產為10000萬元，資產負債率為40%。經財務部門測算，以后公司凈利潤的年增長率為10%，股利支付率保持不變。已知國庫券利率為4%，股票市場的平均風險報酬率為6%，如果公司的β值為2，則該公司的內在市凈率為(　)。

　　A、0.67

　　B、1.67

　　C、1.58

　　D、0.58

　　參考答案及解析：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 確定基期數據的方法有兩種，一種是以上年實際數據作為基期數據;另一種是以修正后的上年數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數據不具有可持續(xù)性，就應適當進行調整，使之適合未來情況，所以，選項A的說法正確。企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期有多長，預測期就應當有多長，實務中的詳細預測期通常為5～7年，很少超過10年。由此可知，選項B的說法正確。在“穩(wěn)定狀態(tài)下”，經營效率和財務政策不變，即資產息前稅后經營利潤率、資本結構和股利分配政策不變，財務報表將按照穩(wěn)定的增長率在擴大的規(guī)模上被復制。影響實體現金流量和股權現金流量的各因素都與銷售額同步增長，因此，現金流量增長率與銷售增長率相同。由此可知，選項C的說法正確。預測期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預測過程中根據銷售增長率與投資資本回報率的變動趨勢確定的。因此，選項D的說法不正確。

　　2、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 基期數據不僅包括各項財務數據的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務數據之間關系的財務比率，因此，選項A的表述不正確;確定基期數據的方法有兩種：一種是以上年實際數據作為基期數據;另一種是以修正后的上年數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數據具有可持續(xù)性，則以上年實際數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數據不具有可持續(xù)性，就應適當進行調整，使之適合未來的情況。因此，選項B的表述正確，選項C的表述不正確;預測期根據計劃期的長短確定，一般為5-7年，通常不超過10年。因此，選項D的說法不正確。

　　3、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 經營營運資本增加=20+480-150=350(萬元);

　　凈經營長期資產增加=800-200=600(萬元);

　　本年凈投資=350+600=950(萬元)

　　凈利潤=(2000-40)×(1-30%)=1372(萬元);

　　由于該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，所以：

　　股權現金流量=凈利潤-本年凈投資×(1-負債率)=1372-950×(1-40%)=802(萬元)。

　　4、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 資產就是未來可以帶來現金流入的資源，由于不同時間的現金不等價，需要通過折現處理，因此，資產的公平市場價值就是未來現金流入的現值。由此可知，選項A的說法正確;謀求控股權的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”高于少數股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”，二者的差額為“控股權溢價”，由此可知，選項B的說法不正確;一個企業(yè)的公平市場價值，應當是持續(xù)經營價值與清算價值中較高的一個，由此可知，選項C的說法不正確;企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經濟價值，所以選項D不正確。

　　5、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 實體現金流量是企業(yè)全部現金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權投資人和債權投資人)的稅后現金流量，所以選項C的說法不正確。

　　6、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 企業(yè)價值評估和項目價值評估的現金流都是陸續(xù)產生的，但是典型的項目投資有穩(wěn)定的或下降的現金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產生增長的現金流，它們的現金流分布有不同的特征。所以B選項的說法是不正確的。

　　7、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 每年的稅后經營凈利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現金流量=600-100=500(萬元)，第2年及以后的實體現金流量=600-0=600(萬元)，企業(yè)實體價值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(萬元)。

　　8、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 實體現金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現金流量，實體現金流量=稅后經營利潤-本年凈投資=稅后經營利潤-(資本支出-折舊與攤銷+經營營運資本增加)=營業(yè)現金毛流量-經營營運資本增加-資本支出=營業(yè)現金凈流量-資本支出=債務現金流量+股權現金流量=稅后利息費用-凈負債增加+股權現金流量。

　　9、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14。

　　10、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 凈經營資產凈投資=期末凈經營資產-期初凈經營資產=(期末凈負債+期末股東權益)-(期初凈負債+期初股東權益)=金融負債增加-金融資產增加+股東權益增加=(400-250)-(80-100)+(1650-1500)=320(萬元)。

　　11、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 每股股權價值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。計算出的每股股權價值低于目前每股股價，因此企業(yè)股價被高估了。

　　12、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 股利支付率=600/1500×100%=40%，股權成本=4%+2×6%=16%，下年股東權益凈利率=1500/[10000×(1-40%)]=25%，內在市凈率=(25%×40%)/(16%-10%)=1.67。

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