2020注會(huì)考試《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)練習(xí)：期權(quán)價(jià)值評(píng)估(2),新東方職上小編為大家整理了相關(guān)內(nèi)容，供考生們參考。 更多關(guān)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試試題，請(qǐng)關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、S公司股票的當(dāng)前市價(jià)25元，以1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為23元，到期時(shí)間為6個(gè)月。已知該股票連續(xù)復(fù)利收益率的方差為0.25，市場(chǎng)上連續(xù)復(fù)利的年無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。應(yīng)用布萊克——斯科爾斯模型估算該看漲期權(quán)的價(jià)格，下列選項(xiàng)正確的有(　)。(d1和d2計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　已知：N(0.5)=0.6915，N(0.15)=0.5596

　　A、d1=0.15，d2=0.5

　　B、d1=0.5，d2=0.15

　　C、看漲期權(quán)的價(jià)格為4.8元

　　D、看漲期權(quán)的價(jià)格為30.34元

　　2、下列關(guān)于期權(quán)估價(jià)原理的表述中，正確的有(　)。

　　A、在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)

　　B、在復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合

　　C、風(fēng)險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法

　　D、采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的

　　3、依據(jù)平價(jià)定理，下列表達(dá)式不正確的是(　)。

　　A、看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值

　　B、看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格

　　C、看漲期權(quán)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格

　　D、看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格

　　4、下列關(guān)于期權(quán)到期日價(jià)值的表述中，正確的有(　)。

　　A、多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)

　　B、空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)

　　C、多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)

　　D、空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)

　　5、有標(biāo)的資產(chǎn)為1股B股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為30元，半年后到期。目前B股票價(jià)格為30元，看漲期權(quán)價(jià)格為2元，看跌期權(quán)價(jià)格為1元。若到期日B股票市價(jià)為31元，則獲利的投資有(　)。

　　A、買入看漲期權(quán)

　　B、賣出看漲期權(quán)

　　C、買入看跌期權(quán)

　　D、賣出看跌期權(quán)

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　　6、下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有(　)。

　　A、權(quán)利出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)

　　B、期權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)

　　C、期權(quán)屬于衍生金融工具

　　D、期權(quán)到期時(shí)，雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割

　　7、某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，不正確的有(　)。

　　A、該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

　　B、該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元

　　C、該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元

　　D、買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元

　　8、假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為85元，到期時(shí)間6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為每年4%?，F(xiàn)擬建立一個(gè)投資組合，包括購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)，使得6個(gè)月后該組合的價(jià)值與看漲期權(quán)相等。則下列計(jì)算結(jié)果正確的有(　)。

　　A、在該組合中，購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量0.4643股

　　B、在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元

　　C、看漲期權(quán)的價(jià)值為9.834元

　　D、購(gòu)買股票的支出為37.144元

　　9、某投資者采取保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略。已知股票的現(xiàn)行價(jià)格為48元，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為40元。經(jīng)測(cè)算，如果股價(jià)為28元，該投資者的凈損益為-10元。則下列結(jié)論中正確的有(　)。

　　A、如果股價(jià)為30元，組合凈損益為-10元

　　B、如果股價(jià)為25元，組合凈損益為-10元

　　C、如果股價(jià)為40元，組合凈損益為-10元

　　D、如果股價(jià)為45元，組合凈損益為-10元

　　10、關(guān)于多期二叉樹期權(quán)定價(jià)模型，下列式子不正確的有(　)。

　　A、上行乘數(shù)=1+上升百分比

　　B、上行乘數(shù)×下行乘數(shù)=1

　　C、假設(shè)股票不發(fā)放紅利，年無風(fēng)險(xiǎn)利率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比)

　　D、期權(quán)價(jià)值C0=上行期權(quán)價(jià)值Cu×上行概率+下行期權(quán)價(jià)值Cd×下行概率

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 BC

　　2、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個(gè)期間時(shí)，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險(xiǎn)中性原理。在風(fēng)險(xiǎn)中性原理下，不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是相同的。

　　3、

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 根據(jù)平價(jià)定理，看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值，所以選項(xiàng)B、D的說法不正確。

　　4、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，所以選項(xiàng)A正確;空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，所以選項(xiàng)B正確;多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)，所以選項(xiàng)C正確;空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)，所以選項(xiàng)D正確。

　　5、

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 買入看漲期權(quán)凈損益=31-30-2=-1(元)

　　賣出看漲期權(quán)凈損益=-(31-30)+2=1(元)

　　買入看跌期權(quán)凈損益=-1(元)

　　賣出看跌期權(quán)凈損益=1(元)

　　6、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 權(quán)利出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項(xiàng)A的說法不正確;期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，而購(gòu)買人也不一定真的想購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)，因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　7、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 對(duì)于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;對(duì)于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說法不正確;時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項(xiàng)C的說法正確;買入該看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=Max(8-股票市價(jià)，0)，由此可知，買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 上行股價(jià)=股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)=80×1.3333=106.664(元)

　　下行股價(jià)=股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)=80×0.75=60(元)

　　股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=106.664-85=21.664(元)

　　股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0

　　套期保值比率H=期權(quán)價(jià)值變化量/股價(jià)變化量=(21.664-0)/(106.664-60)=0.4643

　　購(gòu)買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)=0.4643×80=37.144(元)

　　借款=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)/(1+r)=(60×0.4643)/(1+2%)=27.31(元)

　　期權(quán)價(jià)值=37.144-27.31=9.834(元)

　　9、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，股票凈損益=股價(jià)-股票購(gòu)入價(jià)格，期權(quán)凈損益=執(zhí)行價(jià)格-股價(jià)-期權(quán)成本，即：組合凈損益=(股價(jià)-股票購(gòu)入價(jià)格)+(執(zhí)行價(jià)格-股價(jià)-期權(quán)成本)=執(zhí)行價(jià)格-股票購(gòu)入價(jià)格-期權(quán)成本，所以，股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益是固定的，并且根據(jù)題中條件可知，執(zhí)行價(jià)格-股票購(gòu)入價(jià)格-期權(quán)成本=-10(元)，由此可知，選項(xiàng)AB的說法正確。股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，股票凈損益=股價(jià)-股票購(gòu)入價(jià)格;此時(shí)，看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，所以，期權(quán)凈損益=-期權(quán)成本，即：組合凈損益=股價(jià)-股票購(gòu)入價(jià)格-期權(quán)成本=執(zhí)行價(jià)格-股票購(gòu)入價(jià)格-期權(quán)成本，所以，股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格相等時(shí)，凈損益也為-10元。股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益=股價(jià)-股票購(gòu)入價(jià)格-期權(quán)成本，由于股價(jià)不等于執(zhí)行價(jià)格，所以，組合凈損益不可能是-10元，即選項(xiàng)D的說法不正確。

　　10、

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 假設(shè)股票不發(fā)放紅利，期望無風(fēng)險(xiǎn)利率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比);期權(quán)價(jià)值C0=(上行期權(quán)價(jià)值Cu×上行概率+下行期權(quán)價(jià)值Cd×下行概率)/(1+無風(fēng)險(xiǎn)利率r)。

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