2020注冊會計師《財管》章節(jié)習題及答案：第四章，更多關(guān)于注冊會計師考試模擬試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　一、單項選擇題

　　1.下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.公司的總風險越大，公司資本成本越高

　　B.假設不考慮所得稅、交易費用等其他因素的影響，投資人的必要報酬率等于公司的資本成本

　　C.公司的資本成本是各資本要素成本的加權(quán)平均值

　　D.無風險利率不影響公司資本成本的高低

　　2.下列各項因素中會導致加權(quán)平均資本成本下降的是(　　)。

　　A.市場利率上升

　　B.提高普通股股利

　　C.適度增加負債

　　D.向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風險的新項目大量投資

　　3.考慮違約風險的情況下，對于籌資人來說，下列各項中屬于債務的真實成本的是(　　)。

　　A.債權(quán)人的期望收益

　　B.債權(quán)人的承諾收益

　　C.債權(quán)人的利息率

　　D.債權(quán)人的長期債務的票面利率

　　4.甲公司擬按照面值發(fā)行公司債券，面值1000元，每半年付息一次，該公司債券稅后債務資本成本為6.12%，所得稅稅率為25%，則甲公司適用的票面利率為(　　)。

　　A.8%

　　B.8.16%

　　C.6.12%

　　D.8.33%

　　5.使用可比公司法計算債務資本成本時，下列各項中不屬于選擇的可比公司應具有的特征的是(　　)。

　　A.與目標公司處于同一行業(yè)

　　B.與目標公司商業(yè)模式類似

　　C.與目標公司財務狀況類似

　　D.與目標公司在同一壽命周期階段

　　6.某公司預計未來不增發(fā)股票或回購股票且保持經(jīng)營效率、財務政策不變，當前已經(jīng)發(fā)放的每股股利為3元，本年利潤留存為10萬元，年末股東權(quán)益為110萬元，股票當前的每股市價為50元，則普通股資本成本為(　　)。

　　A.16.0%

　　B.16.6%

　　C.10.55%

　　D.6.6%

　　7.甲公司稅前債務成本為12%，所得稅稅率為25%，甲公司屬于風險較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照債券收益率風險調(diào)整模型確定的普通股資本成本為(　　)。

　　A.9%

　　B.15%

　　C.12%

　　D.14%

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　　8.大和公司擬發(fā)行優(yōu)先股，每股發(fā)行價格為125元，發(fā)行費用為12元，預計每股年股息為15元，則優(yōu)先股資本成本為(　　)。

　　A.11.25%

　　B.13.27%

　　C.14.01%

　　D.15.78%

　　9.某公司普通股市價30元，籌資費用率2%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.6元，預期股利年增長率為10%，則留存收益資本成本為(　　)。

　　A.12%

　　B.12.04%

　　C.12.2%

　　D.12.24%

　　10.某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益乘數(shù)是2，稅前債務資本成本為12%，β權(quán)益為1.5，所得稅稅率為25%，股票市場的風險溢價是10%，無風險利率為4%。則加權(quán)平均資本成本為(　　)。

　　A.11%

　　B.12%

　　C.13%

　　D.14%

　　二、多項選擇題

　　1.資本成本是企業(yè)的投資者對投入企業(yè)的資本所要求的最低收益率，從企業(yè)的角度看，資本成本是投資項目的(　　)。

　　A.實際成本

　　B.過去成本

　　C.未來成本

　　D.機會成本

　　2.下列各項屬于影響企業(yè)資本成本的外部因素的有(　　)。

　　A.利率

　　B.資本結(jié)構(gòu)

　　C.投資政策

　　D.市場風險溢價

　　3.下列關(guān)于資本成本的表述中錯誤的有(　　)。

　　A.債務資本成本低于權(quán)益資本成本

　　B.債務的承諾收益是債務的真實成本

　　C.在進行未來決策時，現(xiàn)有債務的歷史成本是相關(guān)成本

　　D.因為存在違約，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益

　　4.采用風險調(diào)整法估計債務資本成本，下列相關(guān)表述錯誤的有(　　)。

　　A.信用風險的大小是根據(jù)信用級別估計的

　　B.需要使用與公司債券總期限相同的政府債券

　　C.稅前債務資本成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率

　　D.稅前債務資本成本=政府債券的市場回報率+通貨膨脹率+企業(yè)的信用風險補償率

　　5.考慮所得稅的情況下，關(guān)于債務成本的表述正確的有(　　)。

　　A.債權(quán)人要求的收益率等于公司的稅后債務成本

　　B.優(yōu)先股的資本成本高于債務的資本成本

　　C.利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務成本

　　D.不考慮發(fā)行成本時，平價發(fā)行的債券其稅前的債務成本等于債券的票面利率

　　6.下列關(guān)于市場風險溢價的估價中，正確的有(　　)。

　　A.估計市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析

　　B.較長的期間所提供的風險溢價無法反映平均水平，因此應選擇較短的時間跨度

　　C.幾何平均數(shù)是下一階段風險溢價的一個更好的預測指標

　　D.多數(shù)人傾向于采用幾何平均法

　　7.下列情況下，可以使用實際的利率計算資本成本的有(　　)。

　　A.存在惡性的通貨膨脹

　　B.存在良性的通貨膨脹

　　C.預測周期特別長

　　D.預測周期特別短

　　8.下列方法中，可以用于計算普通股資本成本的有(　　)。

　　A.資本資產(chǎn)定價模型

　　B.到期收益率法

　　C.可比公司法

　　D.債券收益率風險調(diào)整模型

　　9.下列關(guān)于債券收益率風險調(diào)整模型說法中正確的有(　　)。

　　A.風險溢價是憑借經(jīng)驗估計的

　　B.普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間

　　C.歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本

　　D.資本資產(chǎn)定價模型、股利增長模型和債券收益率風險調(diào)整模型計算出來的成本的結(jié)果是一致的

　　參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：(1)無風險利率。(2)經(jīng)營風險溢價。(3)財務風險溢價。所以選項D錯誤。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】市場利率上升，會導致債務資本成本上升，同時也會引起股權(quán)資本成本上升，所以會導致加權(quán)平均資本成本上升，選項A錯誤;提高普通股股利導致股權(quán)資本成本上升，導致加權(quán)平均資本成本上升，選項B錯誤;適度增加負債，不會引起財務風險增加，而增加債務比重，會降低加權(quán)平均資本成本，選項C正確;向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風險的新項目大量投資，公司風險就會提高，導致加權(quán)平均資本成本上升，選項D錯誤。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務的真實成本。因為公司可以違約，所以承諾收益夸大了債務成本。在不利的情況下，可以違約的能力會降低借款的實際成本。

　　4.

　　【答案】A

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務狀況也比較類似。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】本題滿足可持續(xù)增長率的條件，則股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=10/(110-10)=10%

　　普通股資本成本=3×(1+10%)/50+10%=16.6%。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】風險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。所以普通股資本成本=12%×(1-25%)+5%=14%。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】優(yōu)先股資本成本=15/(125-12)=13.27%。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】留存收益資本成本=0.6×(1+10%)/30+10%=12.2%。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益=(負債+權(quán)益)/權(quán)益=1+負債/權(quán)益=2，負債/權(quán)益=1，權(quán)益資本成本=4%+1.5×10%=19%，稅后債務資本成本=12%×(1-25%)=9%，加權(quán)平均資本成本=9%×1/2+19%×1/2=14%。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】CD

　　【解析】企業(yè)的資本成本是指投資資本的機會成本，是未來成本。

　　2.

　　【答案】AD

　　【解析】在市場經(jīng)濟環(huán)境中，影響資本成本的因素主要有利率、市場風險溢價、稅率、資本結(jié)構(gòu)和投資政策，其中利率、市場風險溢價、稅率屬于外部因素，資本結(jié)構(gòu)和投資政策屬于內(nèi)部因素。

　　3.

　　【答案】BC

　　【解析】現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本。因為存在違約，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益，債務的承諾收益并不是債務的真實成本。

　　4.

　　【答案】BD

　　【解析】需要使用與公司債券到期日相同或相近的政府債券，而不是總期限相同，所以選項B錯誤;稅前債務資本成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率，所以選項D錯誤。

　　5.

　　【答案】BCD

　　【解析】由于所得稅的作用，利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務成本，所以公司的債務成本小于債權(quán)人要求的收益率，選項A錯誤，選項C正確;優(yōu)先股成本的估計方法與債務成本類似，不同的只是其股利是稅后支付，沒有“政府補貼”，所以優(yōu)先股資本成本會高于債務，選項B正確。

　　6.

　　【答案】AD

　　【解析】由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因次，較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度，選項B錯誤;算數(shù)平均數(shù)更符合資本資產(chǎn)定價模型中的平均方差的結(jié)構(gòu)，因而是下一階段風險溢價的一個更好的預測指標，選項C錯誤。

　　7.

　　【答案】AC

　　【解析】實務中，一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣編制預計財務報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用含通貨膨脹的無風險利率計算資本成本。只有在以下兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù))時，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率;(2)預測周期特別長，例如核電站投資等，通貨膨脹的累積影響巨大。

　　8.

　　【答案】AD

　　【解析】到期收益率法和可比公司法是用于求解稅前債務資本成本的方法，選項B、C錯誤。普通股資本成本估計方法有三種：資本資產(chǎn)定價模型，股利增長模型和債券收益率風險調(diào)整模型，選項A、D正確。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】風險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。所以，選項A、B正確;通常在比較時會發(fā)現(xiàn)，雖然權(quán)益收益率和債券收益率有較大波動，但兩者的差額相當穩(wěn)定。正因為如此，歷史的RPc可以用來估計未來普通股成本。所以，選項C正確;資本資產(chǎn)定價模型、股利增長模型和債券收益率風險調(diào)整模型講述了三種計算普通股成本的估計方法，這三種方法的計算結(jié)果經(jīng)常不一致。所以，選項D不正確。

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