2020年注會考試《財務(wù)成本管理》模擬試題|答案(6)，新東方職上小編為大家整理了相關(guān)內(nèi)容，供考生們參考。 更多關(guān)于注冊會計師考試模擬試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　一、單項選擇題

　　1.下列各項中，可以成為評價實際成本的依據(jù)，也可以用來對存貨和銷貨成本計價的標(biāo)準(zhǔn)成本是(　　)。

　　A.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本

　　B.基本標(biāo)準(zhǔn)成本

　　C.正常標(biāo)準(zhǔn)成本

　　D.理想標(biāo)準(zhǔn)成本

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點是現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本的用途?，F(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本是指根據(jù)其適用期間應(yīng)該發(fā)生的價格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度等預(yù)計的標(biāo)準(zhǔn)成本。這種標(biāo)準(zhǔn)成本可以成為評價實際成本的依據(jù)，也可以用來對存貨和銷貨成本計價。

　　2.下列情形中，會使企業(yè)增加股利分配的是(　　)。

　　A.市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱

　　B.市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加

　　C.經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會

　　D.為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模

　　【答案】C

　　【解析】影響公司股利分配的公司因素有：盈余的穩(wěn)定性、公司的流動性、舉債能力、投資機(jī)會、資本成本和債務(wù)需要。市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱，會使企業(yè)減少股利分配，選項A錯誤;市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，將會降低企業(yè)資產(chǎn)的流動性，為了保持一定的資產(chǎn)流動性，會使企業(yè)減少股利分配，選項B錯誤;經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會，保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是企業(yè)會增加現(xiàn)金股利的支付，選項C正確;為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模，從資本成本考慮，應(yīng)盡可能利用留存收益籌資，會使企業(yè)減少股利分配，選項D錯誤。

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　　3.某零件年需要量18250件，日供應(yīng)量80件，一次訂貨成本45元，單位儲存成本2元/年。假設(shè)一年為365天，需求是均勻的，不設(shè)置保險庫存并且按照經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，則下列各項計算結(jié)果中錯誤的是(　　)。

　　A.經(jīng)濟(jì)訂貨量為1480件

　　B.最高庫存量為555件

　　C.平均庫存量為250件

　　D.與進(jìn)貨批量有關(guān)的總成本為1110元

　　【答案】C

　　【解析】根據(jù)題目可知，本題屬于存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的模型，經(jīng)濟(jì)訂貨量=[2×45×18250/2×80/(80-18250/365)]1/2=1480(件)，選項A正確;最高庫存量=1480-1480×(18250/365)/80=555(件)，選項B正確;平均庫存量=555/2=277.5(件)，選項C錯誤;與進(jìn)貨批量有關(guān)的總成本=[2×45×2×18250×(80-18250/365)/80]1/2=1110(元)，選項D正確。

　　4.某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季時占用流動資產(chǎn)50萬元，長期資產(chǎn)90萬元，生產(chǎn)經(jīng)營旺季還要增加30萬元的臨時性存貨需求，若企業(yè)權(quán)益資本為80萬元，長期負(fù)債20萬元，自發(fā)性流動負(fù)債10萬元，其余則要靠借入短期借款解決資金來源，該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營旺季的易變現(xiàn)率為(　　)。

　　A.25%

　　B.30%

　　C.15%

　　D.45%

　　【答案】A

　　【解析】易變現(xiàn)率=(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債-長期資產(chǎn))/經(jīng)營性流動資產(chǎn)=(80+20+10-90)/(50+30)=25%。

　　5.下列因素引起的風(fēng)險，企業(yè)可以通過投資組合予以分散的是(　　)。

　　A.市場利率上升

　　B.社會經(jīng)濟(jì)衰退

　　C.技術(shù)革新

　　D.通貨膨脹

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是投資組合的意義。從個別投資主體的角度來劃分，風(fēng)險可以分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險兩類。其中，市場風(fēng)險(不可分散風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，不能通過多樣化投資來分散;公司特有風(fēng)險(可分散風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險)指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，可以通過多樣化投資來分散。選項A、B、D引起的風(fēng)險屬于那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，因此，不能通過多樣化投資予以分散。而選項C引起的風(fēng)險，屬于發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，企業(yè)可以通過多樣化投資予以分散。

　　6.某公司2016年的利潤留存率為40%，凈利潤和股利的增長率均為5%。該公司股票的β值為1.5，國庫券利率為3%，市場平均股票報酬率為6%。則該公司2016年的本期市盈率為(　　)。

　　A.18.4

　　B.25.2

　　C.19.8

　　D.23.4

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是本期市盈率的計算。

　　股權(quán)資本成本=3%+1.5×(6%-3%)=7.5%

　　本期市盈率=[股利支付率×(1+增長率)]/(股權(quán)成本-增長率)=[(1-40%)×(1+5%)]/(7.5%-5%)=25.2。

　　7.某種產(chǎn)品由三個生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為8000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為14000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費用為5200元(不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費用)，第三生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品費用為2300元，月末在產(chǎn)品費用為1400元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為(　　)元。

　　A.28100

　　B.27200

　　C.20100

　　D.26800

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是產(chǎn)品成本的計算。產(chǎn)成品成=2300+14000+5200-1400=20100(元)。

　　8.假設(shè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8，在由盈利(息稅前利潤)轉(zhuǎn)為虧損時，銷售量下降的幅度至少為(　　)。

　　A.55.25%

　　B.52.52%

　　C.58.45%

　　D.55.56%

　　【答案】D

　　9.根據(jù)成本性態(tài)，在一定時期一定業(yè)務(wù)量范圍之內(nèi)，職工培訓(xùn)費一般屬于(　　)。

　　A.半變動成本

　　B.半固定成本

　　C.約束性固定成本

　　D.酌量性固定成本

　　【答案】D

　　【解析】酌量性固定成本是指管理當(dāng)局的短期經(jīng)營決策行動能改變其數(shù)額的固定成本。如廣告費、職工培訓(xùn)費、新產(chǎn)品研究開發(fā)費用等，所以選項D正確。

　　10.某公司已發(fā)行在外的普通股為5000萬股，擬按面值發(fā)放20%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，股利分配前的每股市價為10元，每股凈資產(chǎn)為6元，若股利分配不改變市凈率，并要求股利分配后每股市價達(dá)到8元。則派發(fā)的每股現(xiàn)金股利應(yīng)達(dá)到(　　)元。

　　A.0.21

　　B.0.34

　　C.0.25

　　D.0.28

　　【答案】A

　　【解析】股利分配前的凈資產(chǎn)總額=6×5000=30000(萬元)

　　股利分配前的市凈率=10/6=1.67

　　派發(fā)股利后的每股凈資產(chǎn)=8/1.67=4.79(元)

　　股利分配后的凈資產(chǎn)總額=4.79×5000×(1+20%)=28740(萬元)

　　由于派發(fā)股票股利股東權(quán)益總額不變，而只有現(xiàn)金股利引起股東權(quán)益總額減少，所以，股東權(quán)益總額減少數(shù)=30000-28740=1260(萬元)，全部是由于派發(fā)現(xiàn)金股利引起的，派發(fā)的每股現(xiàn)金股利=1260/[5000×(1+20%)]=0.21(元)。

　　11.股民甲以每股20元的價格購得G股票1000股，在G股票市場價格為每股15元時，上市公司宣布配股，配股價每股5元，股份變動比例為每股0.3股。假定不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，全部股東均參與配股。則一份配股權(quán)的價值為(　　)元。

　　A.2.21

　　B.3.14

　　C.2.31

　　D.2.48

　　【答案】C

　　【解析】配股除權(quán)價格=(配股前每股價格+股份變動比例×配股價格)÷(1+股份變動比例)=(15+0.3×5)÷(1+0.3)=12.69(元)

　　配股權(quán)價值=(配股后的股票價格-配股價格)/購買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)=(12.69-5)/(1/0.3)=2.31(元)。

　　12.某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季時占用流動資產(chǎn)40萬元，長期資產(chǎn)120萬元，生產(chǎn)經(jīng)營旺季還要增加30萬元的臨時性存貨需求，若企業(yè)股東權(quán)益為90萬元，長期負(fù)債為60萬元，無自發(fā)性流動負(fù)債，其余則要靠借入短期負(fù)債解決資金來源，該企業(yè)實行的是(　　)。

　　A.激進(jìn)型籌資策略

　　B.保守型籌資策略

　　C.適中型籌資策略

　　D.長久型籌資策略

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點是激進(jìn)型籌資策略的特點。激進(jìn)型籌資策略的特點是：臨時性負(fù)債不但融通波動性流動資產(chǎn)的資金需要，還要解決部分穩(wěn)定性流動資產(chǎn)的資金需要，本題中，長期性資產(chǎn)=40+120=160(萬元)，而股東權(quán)益+長期負(fù)債=90+60=150(萬元)，則有10萬元的穩(wěn)定性流動資產(chǎn)靠臨時性負(fù)債解決，說明該企業(yè)實行的是激進(jìn)型籌資策略。

　　13.某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，已知該產(chǎn)品的單價為20元，單位變動成本為15元，銷售量為2500件，固定成本總額為5000元，則邊際貢獻(xiàn)率和安全邊際率分別為(　　)。

　　A.25%和60%

　　B.25%和40%

　　C.40%和60%

　　D.40%和50%

　　【答案】A

　　14.各項消耗定額或費用定額比較準(zhǔn)確、穩(wěn)定，但各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化較大的產(chǎn)品，在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用時，適宜采用(　　)。

　　A.定額比例法

　　B.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算

　　C.在產(chǎn)品成本按定額成本計價法

　　D.約當(dāng)產(chǎn)量法

　　【答案】A

　　【解析】在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的定額比例法適用于各項消耗定額或費用定額比較準(zhǔn)確、穩(wěn)定，但各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化較大的產(chǎn)品。

　　二、多項選擇題

　　1.下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和看漲期權(quán)的說法正確的有(　　)。

　　A.認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和看漲期權(quán)都是由股份公司簽發(fā)的

　　B.附認(rèn)股權(quán)證的債券和可轉(zhuǎn)換債券對發(fā)行公司的現(xiàn)金流量、資本總量以及資本結(jié)構(gòu)有著相同的影響

　　C.認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券執(zhí)行時會引起現(xiàn)有股東的股權(quán)和每股收益被稀釋

　　D.看漲期權(quán)不會導(dǎo)致現(xiàn)有股東的股權(quán)和每股收益被稀釋

　　【答案】CD

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證由發(fā)行公司簽發(fā)，而看漲期權(quán)是由獨立于股份公司之外的投資機(jī)構(gòu)所創(chuàng)設(shè)。所以，選項A錯誤;認(rèn)股權(quán)證被執(zhí)行時，其持有者給予發(fā)行公司現(xiàn)金，且收到公司支付的新增發(fā)股票，引起了公司現(xiàn)金流、股權(quán)資本和資本總量的增加，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率水平降低。而可轉(zhuǎn)換債券的持有者行權(quán)時，使得公司股權(quán)資本增加的同時債務(wù)資本減少，屬于公司存量資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不會引起公司現(xiàn)金流和資本總量的增加，但會導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率水平降低。由此可見，附認(rèn)股權(quán)證的債券和可轉(zhuǎn)換債券對公司的現(xiàn)金流量、資本總量以及資本結(jié)構(gòu)有著不同的影響。所以，選項B錯誤;當(dāng)認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券被持有者執(zhí)行時，公司必須增發(fā)普通股，現(xiàn)有股東的股權(quán)和每股收益將會被稀釋。所以，選項C正確;當(dāng)看漲期權(quán)被執(zhí)行時，交易是在投資者之間進(jìn)行的，與發(fā)行公司無關(guān)，公司無需增發(fā)新股票，不會導(dǎo)致現(xiàn)有股東的股權(quán)和每股收益被稀釋。所以，選項D正確。

　　2.W債券票面年利率為8%，若半年付息一次，平價發(fā)行，則下列說法正確的有(　　)。

　　A.W債券的計息期利率為4%

　　B.W債券的年有效折現(xiàn)率為8.16%

　　C.W債券的半年有效折現(xiàn)率為4%

　　D.W債券的報價折現(xiàn)率為8%

　　【答案】ABCD

　　3.下列各項影響項目內(nèi)含報酬率計算的有(　　)。

　　A.墊付的營運資本

　　B.各年的付現(xiàn)成本

　　C.各年的銷售收入

　　D.項目的加權(quán)資本成本

　　【答案】ABC

　　【解析】內(nèi)含報酬率是使投資方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，因為墊付的營運資本、付現(xiàn)成本和銷售收入都會影響現(xiàn)金凈流量，所以它們都會影響內(nèi)含報酬率的計算。項目的加權(quán)平均資本成本對內(nèi)含報酬率的計算沒有影響。

　　4.作業(yè)成本管理的一個重要內(nèi)容是尋找非增值作業(yè)，將非增值成本降至最低，下列各項中，屬于非增值作業(yè)的有(　　)。

　　A.返工作業(yè)

　　B.零部件加工作業(yè)

　　C.零部件組裝作業(yè)

　　D.等待作業(yè)

　　【答案】AD

　　【解析】非增值作業(yè)，有等待作業(yè)、材料或者在產(chǎn)品堆積作業(yè)、產(chǎn)品或者在產(chǎn)品在企業(yè)內(nèi)部遷回運送作業(yè)，廢品清理作業(yè)、返工作業(yè)、無效率重復(fù)某工序作業(yè)，由于訂單信息不準(zhǔn)確造成沒有準(zhǔn)確送達(dá)需要再次送達(dá)的無效率作業(yè)等。參考教材P358。

　　5.下列經(jīng)濟(jì)增加值的計算中，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本的有(　　)。

　　A.虛擬的經(jīng)濟(jì)增加值

　　B.披露的經(jīng)濟(jì)增加值

　　C.特殊的經(jīng)濟(jì)增加值

　　D.真實的經(jīng)濟(jì)增加值

　　【答案】BC

　　【解析】計算披露的經(jīng)濟(jì)增加值和特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本。真實的經(jīng)濟(jì)增加值要求對每一個經(jīng)營單位使用不同的資本成本，以便更準(zhǔn)確地計算部門的經(jīng)濟(jì)增加值。

　　6.關(guān)于最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機(jī)模式，下列說法中正確的有(　　)。

　　A.存貨模式和隨機(jī)模式均將機(jī)會成本作為現(xiàn)金持有量確定的相關(guān)成本

　　B.存貨模式和隨機(jī)模式均將交易成本作為現(xiàn)金持有量確定的相關(guān)成本

　　C.存貨模式認(rèn)為每期現(xiàn)金需求量是確定的

　　D.隨機(jī)模式認(rèn)為每期現(xiàn)金需求量是隨機(jī)變量

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據(jù)最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機(jī)模式的特點可知。

　　7.某公司正在開會討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論，你認(rèn)為不應(yīng)列入該項目評價的現(xiàn)金流量有(　　)。

　　A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要增加營運資本100萬元

　　B.新產(chǎn)品項目利用公司現(xiàn)有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益60萬元，但公司規(guī)定不得將廠房出租

　　C.新產(chǎn)品銷售會使本公司同類產(chǎn)品減少收益50萬元，如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會推出新產(chǎn)品

　　D.新產(chǎn)品項目需要購置設(shè)備的運輸、安裝、調(diào)試等支出25萬元

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點是現(xiàn)金流量的確定。這是一個面向?qū)嶋H問題的題目，提出4個有爭議的現(xiàn)金流量問題，從中選擇不應(yīng)列入投資項目現(xiàn)金流量的事項，目的是測試對項目現(xiàn)金流量和機(jī)會成本的分析能力。選項A，營運資本的增加，在投產(chǎn)時應(yīng)列入該項目評價的現(xiàn)金流出量;選項B和選項C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，不應(yīng)列入項目現(xiàn)金流量;選項D，額外的資本性支出(運輸、安裝、調(diào)試等支出)應(yīng)列入該項目評價的現(xiàn)金流出量。

　　8.管理會計報告與一般對外財務(wù)報告相比較，其特征有(　　)。

　　A.報告沒有統(tǒng)一的格式和規(guī)范

　　B.報告遵循結(jié)果導(dǎo)向

　　C.報告提供的信息不僅僅包括財務(wù)信息，也包括非財務(wù)信息

　　D.報告的對象是一個組織內(nèi)部對管理會計信息有需求的各個層級、各環(huán)節(jié)的管理者

　　【答案】ACD

　　【解析】管理會計報告遵循問題導(dǎo)向。根據(jù)企業(yè)(或組織)內(nèi)部需要解決的具體管理問題來組織、編制、審批、報送和使用。

　　9.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述中，正確的有(　　)。

　　A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉(zhuǎn)移價格

　　B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價格

　　C.采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，供應(yīng)部門和購買部門承擔(dān)的市場風(fēng)險不同

　　D.采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，可能會使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策

　　【答案】CD

　　【解析】選項A是錯誤的：在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用，是理想的轉(zhuǎn)移價格;選項B是錯誤的：如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價格;選項C是正確的：采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，供應(yīng)部門基本可以保持一定的利潤水平，幾乎不承擔(dān)市場需求變化的風(fēng)險，而購買部門在市場需求很少時，需要的中間產(chǎn)品較少，但仍要支付固定費，承擔(dān)的市場波動風(fēng)險較大;選項D是正確的：采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，會使部門經(jīng)理維持較高的成本水平來獲得較高的利潤，這種決策不利于企業(yè)整體發(fā)展。

　　10.下列關(guān)于內(nèi)部責(zé)任中心業(yè)績報告的說法中，正確的有(　　)。

　　A.責(zé)任中心的業(yè)績評價和考核應(yīng)該通過編制業(yè)績報告來完成

　　B.業(yè)績報告也稱責(zé)任報告、績效報告

　　C.業(yè)績報告著重于對責(zé)任中心管理者的業(yè)績評價

　　D.業(yè)績報告著重于對責(zé)任中心整體的業(yè)績評價

　　【答案】ABC

　　【解析】責(zé)任中心的業(yè)績評價和考核應(yīng)該通過編制業(yè)績報告來完成。業(yè)績報告也稱責(zé)任報告、績效報告，它是反映責(zé)任預(yù)算實際執(zhí)行情況，揭示責(zé)任預(yù)算與實際結(jié)果之間差異的內(nèi)部管理會計報告。它著重于對責(zé)任中心管理者的業(yè)績評價，其本質(zhì)是要得到一個結(jié)論：與預(yù)期的目標(biāo)相比較，責(zé)任中心管理者干得怎樣。

　　11.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速增長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認(rèn)股權(quán)證債券進(jìn)行籌資。下列說法中，正確的有(　　)。

　　A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，但不可以使用布萊克——斯科爾斯模型對認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價

　　B.使用附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權(quán)益資本

　　C.使用附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的缺點是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益

　　D.為了使附認(rèn)股權(quán)證債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和稅前普通股成本之間

　　【答案】ACD

　　【解析】選項A是正確的：布萊克——斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5～10年不分紅很不現(xiàn)實，因此不能用布萊克—斯科爾斯模型定價;選項B是錯誤的：附帶認(rèn)股權(quán)證債券發(fā)行的主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán);選項C是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時，債券持有人行權(quán)會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益;選項D是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)證債券籌資時，如果內(nèi)含報酬率低于債務(wù)市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內(nèi)含報酬率高于稅前普通股成本，發(fā)行公司不會接受該方案，所以，附認(rèn)股權(quán)證債券其內(nèi)含報酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和稅前普通股成本之間。

　　12.下列有關(guān)因素變化對盈虧臨界點的影響表述不正確的有(　　)。

　　A.單價升高使盈虧臨界點上升

　　B.單位變動成本降低使盈虧臨界點上升

　　C.銷量降低使盈虧臨界點上升

　　D.固定成本上升使盈虧臨界點上升

　　【答案】ABC

　　【解析】本題的主要考核點是盈虧臨界點的影響因素。盈虧臨界點銷售量=固定成本總額÷(單價-單位變動成本)=固定成本總額÷單位邊際貢獻(xiàn)。由上式可知，單價與盈虧臨界點呈反向變化;單位變動成本和固定成本與盈虧臨界點呈同向變化;而銷售量與盈虧臨界點沒有關(guān)系。

　　三、綜合題

　　W公司是一家快速成長的生物醫(yī)藥類上市公司，2017年1月1日該公司計劃追加籌資9000萬元，目前的每股股票價格為18元，每股股利為0.15元，股利的預(yù)期固定增長率和股票價格的增長率均為10%。該公司適用的所得稅稅率為25%。

　　有以下兩個備選方案：

　　方案1：按照目前市價增發(fā)普通股500萬股。

　　方案2：通過發(fā)行8年期的可轉(zhuǎn)換債券來籌資，每份債券的面值為1000元，票面利率為4%，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價格為23元;不可贖回期為3年，3年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為970元，此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險普通債券的市場利率為6%。

　　要求：

　　(1)計算按方案1發(fā)行普通股的資本成本;

　　(2)根據(jù)方案2，計算第3年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的純債券價值;

　　(3)根據(jù)方案2，計算第3年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值;

　　(4)根據(jù)方案2，計算第3年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值;

　　(5)根據(jù)方案2，結(jié)合以上計算結(jié)果，分析第3年年末投資者是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回;

　　(6)根據(jù)方案2，結(jié)合要求(5)，計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本(即投資者要求的稅前報酬率);

　　(7)結(jié)合以上計算結(jié)果，判斷W公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的籌資方案是否可行并解釋原因;如果該方案不可行，請?zhí)岢隹尚械男薷钠泵胬屎娃D(zhuǎn)換價格的具體建議。(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的;修改發(fā)行方案時，債券的面值、期限、付息方式和不可贖回期均不能改變，贖回價格的確定方式不變。)

　　【答案】

　　(1)普通股的資本成本=0.15×(1+10%)/18+10%=10.92%

　　(2)第3年年末每份純債券的價值=1000×4%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=40×4.2124+1000×0.7473=915.8(元)

　　(3)轉(zhuǎn)換比率=1000/23=43.48(股)

　　第3年年末的每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比率×每股市價=43.48×18×(1+10%)3=1041.69(元)

　　(4)第3年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值=Max(純債券價值，轉(zhuǎn)換價值)=1041.69(元)

　　(5)由于第3年年末的每份轉(zhuǎn)換價值(1041.69元)大于贖回價格(970元)，所以，投資者應(yīng)考慮選擇轉(zhuǎn)換。

　　(6)設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本(即投資者要求的稅前報酬率)為K，則有：

　　1000=1000×4%×(P/A，K，3)+1041.69×(P/F，K，3)

　　當(dāng)K=5%時，1000×4%×(P/A，5%，3)+1041.69×(P/F，5%，3)=40×2.7232+1041.69×0.8638=1008.74(元)

　　當(dāng)K=6%時，1000×4%×(P/A，6%，3)+1041.69×(P/F，6%，3)=40×2.673+1041.69×0.8396=981.52(元)

　　(K-5%)/(6%-5%)=(1000-1008.74)/(981.52-1008.74)

　　求得：K=5.32%

　　(7)由于可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本(5.32%)低于等風(fēng)險普通債券的市場利率6%，對投資人沒有吸引力，所以，該方案不可行。同時，股權(quán)的稅前成本=10.92%/(1-25%)=14.56%。

　　因此，修改的目標(biāo)是使得籌資成本處于6%和14.56%之間。

　　修改建議1：提高票面利率

　　根據(jù)：1000=1000×i×(P/A，6%，3)+1041.69×(P/F，6%，3)

　　求得：i=4.69%，即票面利率至少提高到4.69%，方案2才是可行的。

　　修改建議2：降低轉(zhuǎn)換價格

　　根據(jù)：1000=1000×4%×(P/A，6%，3)+1000/X×18×(1+10%)3×(P/F，6%，3)

　　即：1000=106.92+20115.14/X

　　求得：X=22.52(元)，即轉(zhuǎn)換價格至少降低到22.52元，方案2才是可行的。

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