2020年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》模擬試題|答案(13)，新東方職上小編為大家整理了相關(guān)內(nèi)容，供考生們參考。 更多關(guān)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試模擬試題，請(qǐng)關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.在股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變的情況下，下列各項(xiàng)中能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的是(　)。

　　A.利潤(rùn)最大化

　　B.每股收益最大化

　　C.每股股價(jià)最大化

　　D.公司價(jià)值最大化

　　『正確答案』D

　　『答案解析』公司價(jià)值=股東權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值，在債務(wù)價(jià)值不變的情況下，公司價(jià)值最大化意味著股東權(quán)益價(jià)值最大化;而在股東投資資本不變的情況下，股東權(quán)益價(jià)值最大化意味著股東財(cái)富最大化，因此，如果股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，公司價(jià)值最大化能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

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　　2.甲公司2017年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為70%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為37%。假設(shè)甲公司2018年上述比率保持不變，采用內(nèi)含增長(zhǎng)方式支持銷售增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為10%，預(yù)計(jì)股利支付率為70%，則預(yù)計(jì)2018年?duì)I業(yè)凈利率為(　)。

　　A.4.29%

　　B.8%

　　C.10%

　　D.12.5%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』0=70%-37%-(1+10%)/10%×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×(1-70%)，解得：預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率=10%。

　　3.有一項(xiàng)遞延年金，前5年無(wú)流入，后8年每年年初流入100萬(wàn)元，則該遞延年金的遞延期為(　)期。

　　A.3

　　B.4

　　C.5

　　D.6

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題中，從第6年年初開(kāi)始發(fā)生等額現(xiàn)金流入，由于第6年年初與第5年年末是同一個(gè)時(shí)點(diǎn)，所以，等同于第5年年末開(kāi)始發(fā)生等額現(xiàn)金流入，因此，遞延期=5-1=4(期)。

　　4.甲上市公司上年度的利潤(rùn)分配方案是每1股派發(fā)現(xiàn)金股利0.8元，預(yù)計(jì)今年每股股利為1.0元，明年每股股利1.2元，以后公司股利可以6%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，股東要求的收益率為12%。假設(shè)資本市場(chǎng)完全有效，于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價(jià)格表達(dá)式為(　)。

　　A.0.8+1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.2×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，3)

　　B.1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.2×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，3)

　　C.1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.2×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，2)

　　D.0.8+1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.2×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，2)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』股票的預(yù)期價(jià)格=未來(lái)股利的現(xiàn)值，今年以及以后各年的股利現(xiàn)值=1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.2×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，2)，由于股利支付日在股權(quán)登記日之后，所以，在股權(quán)登記日上年的股利還未收到，但是很快(幾天內(nèi))就會(huì)收到，所以，對(duì)于上年的每股股利，不用復(fù)利折現(xiàn)，股權(quán)登記日甲公司股票的預(yù)期價(jià)格=0.8+1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.2×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，2)。

　　5.某股票現(xiàn)行價(jià)格為20元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為24.96元，都在六個(gè)月后到期，年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，如果看跌期權(quán)的價(jià)格為10元，看漲期權(quán)的價(jià)格應(yīng)為(　)元。

　　A.6

　　B.6.89

　　C.13.11

　　D.14

　　『正確答案』A

　　『答案解析』根據(jù)平價(jià)定理：看漲期權(quán)價(jià)格C-看跌期權(quán)價(jià)格P=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)。所以，看漲期權(quán)價(jià)格C=看跌期權(quán)價(jià)格P+標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)=10+20-24.96/(1+4%)=6(元)。

　　6.下列關(guān)于優(yōu)序融資理論的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.優(yōu)序融資理論認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部管理層通常要比外部投資者擁有更多更準(zhǔn)的關(guān)于企業(yè)的信息

　　B.優(yōu)序融資理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資

　　C.優(yōu)序融資理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，最后選擇債務(wù)融資

　　D.優(yōu)序融資理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，普通債券比可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)先考慮

　　『正確答案』C

　　『答案解析』優(yōu)序融資理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱和逆向選擇的情況下，企業(yè)在籌集資本的過(guò)程中，遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時(shí)，按照風(fēng)險(xiǎn)程度的差異，優(yōu)先考慮債務(wù)融資(先普通債券、后可轉(zhuǎn)換債券)，不足時(shí)再考慮權(quán)益融資(先優(yōu)先股、后普通股)，選項(xiàng)BD的說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤。優(yōu)序融資理論是在信息不對(duì)稱框架下研究資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)分析。這里的信息不對(duì)稱，是指企業(yè)內(nèi)部管理層通常要比外部投資者擁有更多更準(zhǔn)的關(guān)于企業(yè)的信息，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。

　　7.某企業(yè)在甲銀行的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%。2017年1月1日從銀行借入600萬(wàn)元，7月1日歸還了500萬(wàn)元，10月1日又借入400萬(wàn)元，如果借款年利率為6%，則企業(yè)2017年與該周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定有關(guān)的平均稅前資本成本為(　)。

　　A.6%

　　B.6.61%

　　C.7.29%

　　D.7.9%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』根據(jù)題目資料可知：2017年1～6月份借款額為600萬(wàn)元，7～9月份借款額為100萬(wàn)元，10～12月份借款額為500萬(wàn)元。利息=600×6%×6/12+100×6%×3/12+500×6%×3/12=27(萬(wàn)元);承諾費(fèi)=400×0.5%×6/12+900×0.5%×3/12+500×0.5%×3/12=2.75(萬(wàn)元)，利息和承諾費(fèi)合計(jì)：27+2.75=29.75(萬(wàn)元)。2017年平均使用資金=600×6/12+100×3/12+500×3/12=450(萬(wàn)元)，平均稅前資本成本=29.75/450×100%=6.61%。

　　8.甲企業(yè)使用同種原料生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品A和B，本月發(fā)生的聯(lián)產(chǎn)品成本為511200元，聯(lián)產(chǎn)品的產(chǎn)量為88000千克，聯(lián)產(chǎn)品成本按照可變現(xiàn)凈值法進(jìn)行分配，其中：A產(chǎn)品可直接出售，售價(jià)為8.5元/千克;B產(chǎn)品需繼續(xù)加工，加工成本為0.36元/千克，售價(jià)為7.2元/千克。A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為6∶5。則B產(chǎn)品的單位成本為(　)元/千克。

　　A.5.13

　　B.5.49

　　C.5.6

　　D.6.84

　　『正確答案』B

　　『答案解析』A產(chǎn)品產(chǎn)量=88000×6/(6+5)=48000(千克)，B產(chǎn)品產(chǎn)量=88000×5/(6+5)=40000(千克)，A產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=48000×8.5=408000(元)，B產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=40000×(7.2-0.36)=273600(元)，B產(chǎn)品分配的成本=511200×273600/(408000+273600)=205200(元)，B產(chǎn)品單位成本=205200/40000+0.36=5.49(元/千克)。

　　9.在標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)中，廣泛使用的是(　)。

　　A.理想標(biāo)準(zhǔn)成本

　　B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本

　　C.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本

　　D.基本標(biāo)準(zhǔn)成本

　　『正確答案』B

　　『答案解析』在標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)中，廣泛使用正常的標(biāo)準(zhǔn)成本，它具有客觀性和科學(xué)性、現(xiàn)實(shí)性、激勵(lì)性、穩(wěn)定性。

　　10.下列關(guān)于成本動(dòng)因的說(shuō)法中，正確的是(　)。

　　A.成本動(dòng)因僅指產(chǎn)品成本的驅(qū)動(dòng)因素

　　B.作業(yè)成本動(dòng)因是引起作業(yè)成本增加的驅(qū)動(dòng)因素

　　C.資源成本動(dòng)因是產(chǎn)品成本增加的驅(qū)動(dòng)因素

　　D.成本動(dòng)因分為作業(yè)成本動(dòng)因和資源成本動(dòng)因

　　『正確答案』D

　　『答案解析』成本動(dòng)因是指作業(yè)成本或產(chǎn)品成本的驅(qū)動(dòng)因素，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;資源成本動(dòng)因是引起作業(yè)成本增加的驅(qū)動(dòng)因素，作業(yè)成本動(dòng)因是產(chǎn)品成本增加的驅(qū)動(dòng)因素，選項(xiàng)BC錯(cuò)誤。

　　11.下列關(guān)于混合成本性態(tài)分析的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.半變動(dòng)成本可分解為固定成本和變動(dòng)成本

　　B.延期變動(dòng)成本是指在初始成本的基礎(chǔ)上隨業(yè)務(wù)量正比例增長(zhǎng)的成本

　　C.階梯式成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，當(dāng)業(yè)務(wù)量超過(guò)一定限度，成本跳躍到新的水平時(shí)，以新的成本作為固定成本

　　D.混合成本不一定是線性成本

　　『正確答案』B

　　『答案解析』半變動(dòng)成本是指在初始成本的基礎(chǔ)上隨業(yè)務(wù)量正比例增長(zhǎng)的成本。延期變動(dòng)成本是指在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過(guò)特定業(yè)務(wù)量則開(kāi)始隨業(yè)務(wù)量比例增長(zhǎng)的成本，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　12.已知A公司在預(yù)算期間，銷售當(dāng)季度收回貨款60%，下季度收回貨款30%，下下季度收回貨款10%，預(yù)算年度期初應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額為28萬(wàn)元，其中包括上年第三季度銷售形成的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款4萬(wàn)元，上年第四季度銷售形成的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款24萬(wàn)元。預(yù)計(jì)下年第一季度的營(yíng)業(yè)收入為600萬(wàn)元，則下年第一季度末的“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”金額為(　)萬(wàn)元。

　　A.240

　　B.246

　　C.264

　　D.280

　　『正確答案』B

　　『答案解析』第一季度末的“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”金額=上年第四季度營(yíng)業(yè)收入×10%+第一季度營(yíng)業(yè)收入×(1-60%);由于本季度銷售有40%在本季度沒(méi)有收回，全部計(jì)入下季度初的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款中。因此，上年第四季度銷售額的40%為24萬(wàn)元，上年第四季度銷售額=24/40%=60(萬(wàn)元)，所以，第一季度末的“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”金額=60×10%+600×(1-60%)=246(萬(wàn)元)。

　　13.下列關(guān)于企業(yè)集權(quán)與分權(quán)的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.集權(quán)和分權(quán)實(shí)際上是上級(jí)與下級(jí)在權(quán)力分配上的比重和協(xié)調(diào)問(wèn)題

　　B.集權(quán)便于提高決策效率，容易實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的一致性

　　C.集權(quán)有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

　　D.分權(quán)可能產(chǎn)生與企業(yè)整體目標(biāo)不一致的委托—代理問(wèn)題

　　『正確答案』C

　　『答案解析』集權(quán)的缺點(diǎn)是容易形成對(duì)高層管理者的個(gè)人崇拜，形成獨(dú)裁，導(dǎo)致將來(lái)企業(yè)高管更替困難，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　14.下列關(guān)于成本中心業(yè)績(jī)報(bào)告的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.通常是按成本中心的各明細(xì)項(xiàng)目列示其預(yù)算數(shù)、實(shí)際數(shù)和成本差異數(shù)

　　B.應(yīng)該自上而下編制

　　C.每一級(jí)的業(yè)績(jī)報(bào)告，除最基層的以外，都應(yīng)該包括本身的可控成本和下屬部門轉(zhuǎn)來(lái)的責(zé)任成本

　　D.成本中心的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)通常為該成本中心的所有可控成本，即責(zé)任成本

　　『正確答案』B

　　『答案解析』由于各成本中心是逐級(jí)設(shè)置的，所以其業(yè)績(jī)報(bào)告也應(yīng)該自下而上，從最基層的成本中心逐級(jí)向上匯編，直至最高層次的成本中心。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.下列關(guān)于資本市場(chǎng)的說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.在有效資本市場(chǎng)上，股價(jià)肯定能反映歷史信息

　　B.如果股票價(jià)格的變動(dòng)與歷史股價(jià)相關(guān)，則資本市場(chǎng)屬于無(wú)效市場(chǎng)

　　C.我國(guó)股市已經(jīng)達(dá)到真正意義上的弱式有效

　　D.在半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)上，基本面分析是有用的

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』有效資本市場(chǎng)分為三種，即弱式有效資本市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)、強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)，在弱式有效資本市場(chǎng)上，股價(jià)只反映歷史信息;在半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)上，股價(jià)可以反映歷史信息和公開(kāi)信息;在強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)上，股價(jià)能反映歷史信息、公開(kāi)信息和內(nèi)部信息，由此可知，不論是哪種有效資本市場(chǎng)，股價(jià)都能反映歷史信息，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。在弱式有效市場(chǎng)上，證券的歷史信息對(duì)證券的現(xiàn)在和未來(lái)價(jià)格變動(dòng)沒(méi)有任何影響，如果歷史信息對(duì)證券價(jià)格仍有影響，則市場(chǎng)未達(dá)到弱式有效，即無(wú)效市場(chǎng)，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。有許多研究報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)股市尚未達(dá)到真正意義上的弱式有效，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤。由于在半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)上，公開(kāi)信息已經(jīng)反映于股票價(jià)格，所以，基本面分析是無(wú)用的，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　2.假設(shè)其他因素不變，在凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率的情況下，下列變動(dòng)可以提高杠桿貢獻(xiàn)率的有(　)。

　　A.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

　　B.提高稅后利息率

　　C.提高凈財(cái)務(wù)杠桿

　　D.提高經(jīng)營(yíng)差異率

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿，根據(jù)公式可以看出，選項(xiàng)ACD可以提高杠桿貢獻(xiàn)率，選項(xiàng)B會(huì)降低杠桿貢獻(xiàn)率。

　　3.下列關(guān)于稅前債務(wù)資本成本估計(jì)的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有(　)。

　　A.采用可比公司法時(shí)，可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)

　　B.到期收益率法中，利息和本金的現(xiàn)值之和等于債券的發(fā)行價(jià)格

　　C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法中，債務(wù)成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)利率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得，其中的“同期限”指的是“債券期限相同”

　　D.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法中，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率等于可比公司信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』采用可比公司法時(shí)，可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。到期收益率法中，利息和本金的現(xiàn)值之和等于債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法中，債務(wù)成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)利率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得，其中的“同期限”指的是“到期日相同”，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法中，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率等于信用級(jí)別與本公司相同的上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值，“信用級(jí)別與本公司相同”不一定符合可比公司條件，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　4.某公司正在開(kāi)會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，您認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有(　)。

　　A.如果不投產(chǎn)新產(chǎn)品而是擴(kuò)大原有產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，每年可以獲得80萬(wàn)元的現(xiàn)金凈流量

　　B.該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益10萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)

　　C.新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少現(xiàn)金流量50萬(wàn)元，如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出此新產(chǎn)品

　　D.論證項(xiàng)目是否具有可行性時(shí)發(fā)生的論證費(fèi)20萬(wàn)元

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』計(jì)算投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)，不能忽視機(jī)會(huì)成本，所以，選項(xiàng)A屬于項(xiàng)目評(píng)價(jià)相關(guān)的現(xiàn)金流量;現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，無(wú)論項(xiàng)目是否使用，租金收益均無(wú)法獲得，不屬于機(jī)會(huì)成本，所以，選項(xiàng)B不屬于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量;不論是本公司投資還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投資新產(chǎn)品均可使同類產(chǎn)品減少現(xiàn)金流量50萬(wàn)元，選項(xiàng)C不屬于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量;不論是否投產(chǎn)新產(chǎn)品，選項(xiàng)D中的論證費(fèi)都已發(fā)生，所以，選項(xiàng)D不屬于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量。

　　5.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有(　)。

　　A.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和

　　B.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格

　　C.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和債務(wù)價(jià)值之和

　　D.企業(yè)的控股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)溢價(jià)之和

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤;企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，并不是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值(現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值不一定是公平的)，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤;企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和，其中凈債務(wù)=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　6.下列關(guān)于股利發(fā)放的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有(　)。

　　A.受企業(yè)積累的限制，企業(yè)應(yīng)盡量累積利潤(rùn)，少發(fā)放股利

　　B.凈利潤(rùn)為正數(shù)就可以發(fā)放股利

　　C.不可以用股本或資本公積發(fā)放股利

　　D.提取法定公積金之前不能發(fā)放股利

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』公司的股利分配除了受到企業(yè)積累的限制，還有“超額累積利潤(rùn)的限制”，許多國(guó)家規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤。公司年度累計(jì)凈利潤(rùn)必須為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。如果凈利潤(rùn)小于年初累計(jì)虧損，則不能發(fā)放股利，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　7.下列關(guān)于股票公開(kāi)發(fā)行的說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.易于足額募集資本

　　B.發(fā)行范圍廣

　　C.有助于提高發(fā)行公司的知名度和影響力

　　D.發(fā)行成本低

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』股票公開(kāi)發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本;股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好;股票的公開(kāi)發(fā)行還有助于提高發(fā)行公司的知名度和影響力。但這種發(fā)行方式也有不足，主要是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。

　　8.甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，公司的穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)為200萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率為125%。下列各項(xiàng)說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.公司采用的是保守型籌資政策

　　B.臨時(shí)性負(fù)債全部為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)提供資金

　　C.穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)全部來(lái)源于長(zhǎng)期資金

　　D.營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，公司有50萬(wàn)元的閑置資金

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』營(yíng)業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1，說(shuō)明企業(yè)采用的是保守型籌資政策，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;該種政策下，短期金融負(fù)債只融通部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，另一部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和全部穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期資金來(lái)源支持，選項(xiàng)BC的說(shuō)法正確;營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率=(長(zhǎng)期性資金-長(zhǎng)期資產(chǎn))/穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)=125%，則長(zhǎng)期性資金-長(zhǎng)期資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)×125%，營(yíng)業(yè)低谷時(shí)閑置資金=長(zhǎng)期性資金-長(zhǎng)期資產(chǎn)-穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)×125%-穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)×25%=200×25%=50(萬(wàn)元)，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　9.下列各項(xiàng)變化中，不需要修訂產(chǎn)品基本標(biāo)準(zhǔn)成本的有(　)。

　　A.市場(chǎng)供求變化導(dǎo)致售價(jià)變化

　　B.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度變化

　　C.產(chǎn)品主要材料價(jià)格發(fā)生重要變化

　　D.工作方法改變而引起效率變化

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化，就不予以變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。選項(xiàng)C不是答案。由于市場(chǎng)供求變化導(dǎo)致的售價(jià)變化和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對(duì)此不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本。因此選項(xiàng)ABD是答案。

　　10.與增量預(yù)算編制方法相比，零基預(yù)算編制方法的特點(diǎn)有(　)。

　　A.編制工作量大

　　B.可以重新審視現(xiàn)有業(yè)務(wù)的合理性

　　C.可以避免前期不合理費(fèi)用項(xiàng)目的干擾

　　D.可以調(diào)動(dòng)各部門降低費(fèi)用的積極性

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』增量預(yù)算法的缺點(diǎn)是當(dāng)預(yù)算期的情況發(fā)生變化時(shí)，預(yù)算數(shù)額會(huì)受到基期不合理因素的干擾，可能導(dǎo)致預(yù)算的不準(zhǔn)確，不利于調(diào)動(dòng)各部門達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性。采用零基預(yù)算法編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，不考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額，主要根據(jù)預(yù)算期的需要和可能分析費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額的合理性，綜合平衡編制費(fèi)用預(yù)算。應(yīng)用零基預(yù)算法編制費(fèi)用預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)是不受前期費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用水平的制約，能夠調(diào)動(dòng)各部門降低費(fèi)用的積極性，但其缺點(diǎn)是編制工作量大。

　　11.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值和剩余收益的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有(　)。

　　A.都與投資報(bào)酬率相聯(lián)系

　　B.部門剩余收益和部門經(jīng)濟(jì)增加值都使用部門稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和加權(quán)平均稅后資本成本計(jì)算

　　C.當(dāng)稅金是重要因素時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值比剩余收益可以更好地反映部門盈利能力

　　D.部門剩余收益和部門經(jīng)濟(jì)增加值都是基于資本市場(chǎng)的計(jì)算方法

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』部門剩余收益通常使用稅前部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和稅前投資報(bào)酬率計(jì)算，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤;計(jì)算剩余收益使用的是部門要求的報(bào)酬率，與資本市場(chǎng)無(wú)關(guān)，主要考慮管理要求以及部門個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的高低，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　12.下列各項(xiàng)中，屬于平衡計(jì)分卡顧客維度的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有(　)。

　　A.市場(chǎng)份額

　　B.客戶滿意度

　　C.客戶保持率

　　D.客戶獲利率

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』常用的顧客維度指標(biāo)有市場(chǎng)份額、客戶滿意度、客戶獲得率、客戶保持率、客戶獲利率、戰(zhàn)略客戶數(shù)量等。

　　三、計(jì)算分析題

　　1.甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價(jià)值)為：長(zhǎng)期債券1200萬(wàn)元，權(quán)益資本800萬(wàn)元(100萬(wàn)股，目前股價(jià)為10元/股)。目前正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，需要融資1000萬(wàn)元，有以下資料：

　　(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股1.0元，股利支付率為20%，預(yù)計(jì)保持不變。

　　(2)需要的融資額中，有一部分通過(guò)明年的利潤(rùn)留存解決;其余的資金通過(guò)增發(fā)5年期長(zhǎng)期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價(jià)格為115元，發(fā)行費(fèi)為每張5元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。

　　(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)率為2%，期限為5年，每年付息一次，到期一次還本，票面利率為10%，債券面值為1000元，目前的市價(jià)為1050元。

　　(4)目前10年期的政府上市債券到期收益率為4%，票面利率為5%。市場(chǎng)組合平均報(bào)酬率為10%，甲公司股票報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的協(xié)方差為8%，市場(chǎng)組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

　　(5)預(yù)計(jì)每股股利可以長(zhǎng)期穩(wěn)定按照5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

　　(6)公司適用的所得稅稅率為25%。

　　已知：(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，6%，5)=0.7473，(P/F，8%，3)=0.7938，(P/F，9%，3)=0.7722，(P/A，5%，5)=4.3295，(P/A，6%，5)=4.2124，(P/A，8%，3)=2.5771，(P/A，9%，3)=2.5313

　　要求：

　　(1)計(jì)算增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本。

　　(2)按照到期收益率法計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本。

　　(3)計(jì)算明年年末的資本總額。

　　(4)計(jì)算長(zhǎng)期債券籌資額。

　　(5)計(jì)算明年年末的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)重。

　　(6)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。

　　(7)根據(jù)股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股的資本成本。

　　(8)根據(jù)(6)和(7)問(wèn)的結(jié)果取平均值計(jì)算權(quán)益資本成本。

　　(9)按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算明年年末的加權(quán)平均資本成本。

　　『正確答案』

　　(1)假設(shè)增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本為r，則：

　　100×8%×(P/A，r，5)+100×(P/F，r，5)=115-5

　　8×(P/A，r，5)+100×(P/F，r，5)=110

　　當(dāng)r=5%時(shí)，

　　8×(P/A，5%，5)+100×(P/F，5%，5)=8×4.3295+100×0.7835=112.99

　　當(dāng)r=6%時(shí)，

　　8×(P/A，6%，5)+100×(P/F，6%，5)=8×4.2124+100×0.7473=108.43

　　根據(jù)(6%-r)/(6%-5%)=(108.43-110)/(108.43-112.99)

　　解得：r=5.66%(1分)

　　即增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本=5.66%

　　增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本=5.66%×(1-25%)=4.25%(0.5分)

　　(2)假設(shè)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本為K，則：

　　1000×10%×(P/A，K，3)+1000×(P/F，K，3)=1050

　　100×(P/A，K，3)+1000×(P/F，K，3)=1050

　　當(dāng)K=9%時(shí)，

　　100×(P/A，9%，3)+1000×(P/F，9%，3)=100×2.5313+1000×0.7722=1025.33

　　當(dāng)K=8%時(shí)，

　　100×(P/A，8%，3)+1000×(P/F，8%，3)=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51

　　根據(jù)(K-8%)/(9%-8%)=(1050-1051.51)/(1025.33-1051.51)

　　解得：K=8.06%(1分)

　　目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅后資本成本=8.06%×(1-25%)=6.05%(0.5分)

　　(3)明年年末的資本總額=1200+800+1000=3000(萬(wàn)元)(0.5分)

　　(4)明年的每股股利=1.0×(1+5%)=1.05(元)

　　明年的每股收益=1.05/20%=5.25(元)

　　明年的利潤(rùn)留存=100×(5.25-1.05)=420(萬(wàn)元)

　　長(zhǎng)期債券籌資額=1000-420=580(萬(wàn)元)(1分)

　　(5)原來(lái)的長(zhǎng)期債券的權(quán)重=1200/3000×100%=40%

　　增發(fā)的長(zhǎng)期債券的權(quán)重=580/3000×100%=19.33%

　　權(quán)益資本的權(quán)重=1-40%-19.33%=40.67%

　　或：權(quán)益資本的權(quán)重=(800+420)/3000×100%=40.67%(1分)

　　(6)該股票的β系數(shù)=該股票報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的協(xié)方差/市場(chǎng)組合報(bào)酬率的方差=8%/(20%×20%)=2

　　普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%(0.5分)

　　(7)普通股的資本成本=1.05/10+5%=15.5%(0.5分)

　　(8)權(quán)益資本成本=(16%+15.5%)/2=15.75%(0.5分)

　　(9)加權(quán)平均資本成本=6.05%×40%+4.25%×19.33%+15.75%×40.67%=9.65%(1分)

　　Answer: (5points)

　　(1) Assuming that the pre-tax cost of debt of additional issued long-term bond is r,

　　100×8%×(P/A，r，5)+100×(P/F，r，5)=115-5

　　8×(P/A，r，5)+100×(P/F，r，5)=110

　　When r=5%,

　　8×(P/A，5%，5)+100×(P/F，5%，5)=8×4.3295+100×0.7835=112.99

　　When r=6%,

　　8×(P/A，6%，5)+100×(P/F，6%，5)=8×4.2124+100×0.7473=108.43

　　(6%-r)/(6%-5%)=(108.43-110)/(108.43-112.99)

　　r=5.66%

　　Pre-tax cost of debt of additional issued long term bond=5.66%

　　After-tax cost of debt of additional issued long term bond=5.66%×(1-25%)=4.25%

　　(2) Assuming that the pre-tax cost of debt of long-term bonds in current capital structure is K

　　1,000×10%×(P/A，K，3)+1,000×(P/F，K，3)=1,050

　　100×(P/A，K，3)+1,000×(P/F，K，3)=1,050

　　When K=9%

　　100×(P/A，9%，3)+1,000×(P/F，9%，3)=100×2.5313+1,000×0.7722=1,025.33

　　When K=8%

　　100×(P/A，8%，3)+1,000×(P/F，8%，3)=100×2.5771+1,000×0.7938=1,051.51

　　(K-8%)/(9%-8%)=(1,050-1,051.51)/(1,025.33-1,051.51)

　　K=8.06%

　　The pre-tax cost of debt of long-term bonds in current capital structure =8.06%×(1-25%)=6.05%

　　(3) The total capital at the end of next year=12,000,000+8,000,000+10,000,000=30,000,000(RMB)

　　(4) Dividend per share of next year =1.0×(1+5%)=1.05(RMB)

　　Earnings per share of next year=1.05/20%=5.25(RMB)

　　Returned earning of next year = 1,000,000×(5.25-1.05)=4,200,000(RMB)

　　The amount of fund raised by Long-term bond=10,000,000-4,200,000=5,800,000(RMB)

　　(5) The weight of the original long-term bond=12,000,000/30,000,000×100%=40%

　　The weight of the additional issued long-term bond=5,800,000/30,000,000×100%=19.33%

　　The weight of equity capital =1-40%-19.33%=40.67%

　　or =(8,000,000+4,200,000)/30,000,000×100%=40.67%

　　(6)βof the share = Covariance of Stock Return Rate and Market Portfolio Return Rate divided by the variance of Market Portfolio Return Rate=8%/(20%×20%)=2

　　Cost of capital of common stock=4%+2×(10%-4%)=16%

　　(7)Cost of capital of common stock=1.05/10+5%=15.5%

　　(8)Cost of equity capital=(16%+15.5%)/2=15.75%

　　(9)Weighted Average Cost of Capital =6.05%×40%+4.25%×19.33%+15.75%×40.67%=9.65%

　　四、綜合題

　　甲公司2017年12月31日的股票價(jià)格為每股5元。為了對(duì)當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，公司擬對(duì)企業(yè)整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，有關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司2017年的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)(單位：萬(wàn)元)：

　　(2)甲公司2017年末貨幣資金中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的貨幣資金數(shù)額為營(yíng)業(yè)收入的1%，應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、固定資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，應(yīng)付款項(xiàng)均為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債(其中經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債占60%)。營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出均為偶然項(xiàng)目，不具有持續(xù)性。預(yù)計(jì)未來(lái)的利潤(rùn)時(shí)，不考慮不具有可持續(xù)性的項(xiàng)目。

　　(3)預(yù)計(jì)甲公司2018年度的營(yíng)業(yè)收入將增長(zhǎng)2%，2019年及以后年度營(yíng)業(yè)收入將穩(wěn)定在2018年的水平，不再增長(zhǎng)。

　　(4)預(yù)計(jì)甲公司2018年度的營(yíng)業(yè)成本率可降至75%，2019年及以后年度營(yíng)業(yè)成本率維持75%不變。

　　(5)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入的百分比均可穩(wěn)定在基期水平。

　　(6)甲公司目前的負(fù)債率較高，計(jì)劃將資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債/凈投資資本)逐步調(diào)整到55%，資本結(jié)構(gòu)高于55%時(shí)不分配股利，實(shí)體現(xiàn)金流量支付稅后利息費(fèi)用之后剩余的現(xiàn)金首先用于歸還借款，歸還借款之后剩余的現(xiàn)金全部用來(lái)發(fā)放股利。企業(yè)未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。稅后利息率預(yù)計(jì)為6%，以后年度將保持不變。稅后利息費(fèi)用按照期初凈負(fù)債計(jì)算。

　　(7)甲公司的金融資產(chǎn)未來(lái)不會(huì)發(fā)生變化。

　　(8)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，加權(quán)平均資本成本為10%。

　　(9)采用實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估計(jì)企業(yè)價(jià)值，凈債務(wù)價(jià)值按賬面價(jià)值估計(jì)。

　　要求：

　　(1)計(jì)算甲公司2017年年末的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

　　(2)計(jì)算甲公司2018年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加。

　　(3)計(jì)算甲公司2018年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、實(shí)體現(xiàn)金流量。

　　(4)計(jì)算甲公司2017年末的凈負(fù)債、2018年的稅后利息費(fèi)用、2018年的凈利潤(rùn)。

　　(5)計(jì)算甲公司2018年的實(shí)體現(xiàn)金流量支付稅后利息費(fèi)用之后剩余的現(xiàn)金。

　　(6)計(jì)算按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，2018年末凈負(fù)債的數(shù)額。

　　(7)計(jì)算按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，2018年需要?dú)w還的借款數(shù)額。

　　(8)判斷2018年是否能分配股利，并計(jì)算2018年末的股東權(quán)益和凈負(fù)債。

　　(9)計(jì)算甲公司2019年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加、實(shí)體現(xiàn)金流量。

　　(10)計(jì)算甲公司2019年的實(shí)體現(xiàn)金流量支付稅后利息費(fèi)用之后剩余的現(xiàn)金。

　　(11)通過(guò)計(jì)算說(shuō)明2019年末的資本結(jié)構(gòu)能否調(diào)整到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。

　　(12)判斷從2020年開(kāi)始，實(shí)體現(xiàn)金流量是否會(huì)發(fā)生變化，并說(shuō)明理由。

　　(13)計(jì)算甲公司2017年12月31日的實(shí)體價(jià)值和每股股權(quán)價(jià)值，判斷甲公司的股價(jià)是被高估還是低估。

　　『正確答案』

　　(1)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債=60000×1%+3800+3200-3000×(1-60%)=6400(萬(wàn)元)(0.5分)

　　凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債=41800-3000×60%=40000(萬(wàn)元)(0.5分)

　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=6400+40000=46400(萬(wàn)元)(0.5分)

　　(2)由于“經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入的百分比均可穩(wěn)定在基期水平”，所以，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，2018年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=46400×2%=928(萬(wàn)元)。(0.5分)

　　(3)2018年?duì)I業(yè)收入=60000×(1+2%)=61200(萬(wàn)元)

　　2018年的營(yíng)業(yè)成本=61200×75%=45900(萬(wàn)元)

　　2018年的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)=(900+100)×(1+2%)=1020(萬(wàn)元)

　　2018年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=(61200-45900-1020)×(1-25%)=10710(萬(wàn)元)(0.5分)

　　2018年的實(shí)體現(xiàn)金流量=10710-928=9782(萬(wàn)元)(0.5分)

　　(4)甲公司2017年末的凈負(fù)債=36000-(1200-60000×1%)=35400(萬(wàn)元)(0.5分)

　　2018年的稅后利息費(fèi)用=35400×6%=2124(萬(wàn)元)(0.5分)

　　2018年的凈利潤(rùn)=10710-2124=8586(萬(wàn)元)(0.5分)

　　(5)2018年的實(shí)體現(xiàn)金流量支付稅后利息費(fèi)用之后剩余的現(xiàn)金=9782-2124=7658(萬(wàn)元)(1分)

　　(6)按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，2018年末凈負(fù)債的數(shù)額=(46400+928)×55%=26030.4(萬(wàn)元)(1分)

　　(7)歸還的借款=金融負(fù)債減少額，由于金融資產(chǎn)不變，因此，需要?dú)w還的借款=凈負(fù)債減少額，即2018年按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求需要?dú)w還的借款=35400-26030.4=9369.6(萬(wàn)元)。(1分)

　　(8)由于剩余的現(xiàn)金7658萬(wàn)元小于需要?dú)w還的借款9369.6萬(wàn)元，因此，2018年剩余的現(xiàn)金全部用來(lái)歸還借款，不能發(fā)放股利，即2018年的凈利潤(rùn)8586萬(wàn)元全部留存。(0.5分)

　　由于不增發(fā)或回購(gòu)股票，所以，2018年末股東權(quán)益=2017年末的股東權(quán)益+2018年的凈利潤(rùn)=(8000+2000+1000)+8586=19586(萬(wàn)元);(0.5分)

　　2018年末凈負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-股東權(quán)益=(46400+928)-19586=27742(萬(wàn)元)。(0.5分)

　　(9)由于2019年?duì)I業(yè)收入等于2018年?duì)I業(yè)收入，2019年的營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比率不變，所以，2019年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=2018年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=10710(萬(wàn)元);(0.5分)

　　根據(jù)“經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入的百分比均可穩(wěn)定在基期水平”可知“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比率不變”，并且“2019年?duì)I業(yè)收入=2018年?duì)I業(yè)收入”，所以，2019年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2018年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，即2019年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=0。(0.5分)

　　2019年的實(shí)體現(xiàn)金流量=2019年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=10710(萬(wàn)元)(0.5分)

　　(10)2019年稅后利息費(fèi)用=27742×6%=1664.52(萬(wàn)元)

　　2019年的實(shí)體現(xiàn)金流量支付稅后利息費(fèi)用之后剩余的現(xiàn)金=10710-1664.52=9045.48(萬(wàn)元)(1分)

　　(11)2019年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2018年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=46400+928=47328(萬(wàn)元)

　　按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，2019年末的凈負(fù)債=47328×55%=26030.4(萬(wàn)元)，2019年需要?dú)w還的借款=27742-26030.4=1711.6(萬(wàn)元)，由于2019年剩余的現(xiàn)金(9045.48萬(wàn)元)大于按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求歸還的借款(1711.6萬(wàn)元)，所以，2019年末的資本結(jié)構(gòu)可以調(diào)整到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。(1分)

　　(12)實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加，由于從2020年開(kāi)始稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)不變，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)不變，所以，從2020年開(kāi)始，實(shí)體現(xiàn)金流量不會(huì)發(fā)生變化。(1分)

　　(13)實(shí)體價(jià)值=(9782+10710/10%)/(1+10%)=106256.36(萬(wàn)元)(0.5分)

　　2017年末凈債務(wù)價(jià)值=2017年末的凈負(fù)債=35400(萬(wàn)元)

　　股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-凈債務(wù)價(jià)值=106256.36-35400=70856.36(萬(wàn)元)

　　每股股權(quán)價(jià)值=70856.36/8000=8.86(元)(0.5分)

　　由于每股市價(jià)(5元)低于每股股權(quán)價(jià)值(8.86元)，所以，甲公司的股價(jià)被低估。(0.5分)

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