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甲公司因擴大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本,有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算,發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元,發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式?jīng)Q策,下列說法中,正確的是()。
A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時,甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券
B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時,甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股
C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時,甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股
D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時,甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券
[答案]D
[解析]首先要知道,由于發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式都不會增加普通股股數(shù),因此,每股收益計算表達式中,分母的普通股股數(shù)相同,即發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式不存在每股收益無差別點;其次,根據(jù)“發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元,發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元”可知,在息稅前利潤相同的情況下,發(fā)行長期債券的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股。所以,任何一種息稅前利潤的情況下,發(fā)行優(yōu)先股都不可能是最 佳方案。所以,實際上,只需要考慮“發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點”即可,即如果息稅前利潤大于120萬元,則選擇發(fā)行長期債券,如果息稅前利潤小于120萬元,則選擇發(fā)行普通股。因此,選項A、B、C的說法不正確,選項D的說法正確。
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