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『例題·單選題』證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險,是指由于外部經(jīng)濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強,從而對所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風險。下列各項中,不屬于證券系統(tǒng)性風險的是( )。
A.價格風險
B.違約風險
C.再投資風險
D.購買力風險
『正確答案』B
『答案解析』系統(tǒng)性風險包括價格風險、再投資風險和購買力風險,違約風險屬于非系統(tǒng)性風險。
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『例題·單選題』持續(xù)通貨膨脹期間,投資人將資本投向?qū)嶓w性資產(chǎn),減持證券資產(chǎn)。這種行為所規(guī)避的證券投資風險類別是( )。
A.經(jīng)營風險
B.變現(xiàn)風險
C.再投資風險
D.購買力風險
『正確答案』D
『答案解析』證券資產(chǎn)是一種貨幣性資產(chǎn),通貨膨脹會使證券資產(chǎn)投資的本金和收益貶值,名義報酬率不變而實際報酬率降低。購買力風險對具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大。如果通貨膨脹長期延續(xù),投資人會把資本投向?qū)嶓w性資產(chǎn)以求保值,對證券資產(chǎn)的需求量減少,引起證券資產(chǎn)價格下跌。
『例題·單選題』債券的內(nèi)部收益率的計算公式中不包含的因素是( )。
A.債券面值
B.債券期限
C.市場利率
D.票面利率
『正確答案』C
『答案解析』債券的內(nèi)部收益率,是指按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日所能產(chǎn)生的預(yù)期報酬率,是債券投資項目現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值時的折現(xiàn)率,計算中不需要設(shè)定貼現(xiàn)率,因此是不受市場利率影響的。
『例題·單選題』關(guān)于債券投資,下列各項說法中不正確的是( )。
A.對于非平價發(fā)行、分期付息、到期還本的債券而言,隨著債券期限延長,債券的價值會越偏離債券的面值
B.只有債券價值大于其購買價格時,才值得投資
C.長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券
D.市場利率低于票面利率時,債券價值對市場利率的變化較為不敏感
『正確答案』D
『答案解析』市場利率低于票面利率時,債券價值對市場利率的變化較為敏感,市場利率稍有變動,債券價值就會發(fā)生劇烈的波動;市場利率超過票面利率后,債券價值對市場利率變化的敏感性減弱,市場利率的提高,不會使債券價值過分降低。
『例題·計算分析題』甲公司目前有兩個投資項目A和B,有關(guān)資料如下:
(1)A項目的原始投資額現(xiàn)值為280萬元,投資期為2年,投產(chǎn)后第一年的營業(yè)收入為140萬元,付現(xiàn)成本為60萬元,非付現(xiàn)成本為40萬元。投產(chǎn)后項目可以運營8年,每年的現(xiàn)金凈流量都與投產(chǎn)后第一年相等。A項目的內(nèi)含收益率為11%。
(2)B項目的原始投資額現(xiàn)值為380萬元,投資期為0年,投產(chǎn)后第一年的營業(yè)利潤為60萬元,折舊為20萬元,攤銷為10萬元。投產(chǎn)后項目可以運營8年,每年的現(xiàn)金凈流量都與投產(chǎn)后第一年相等。
兩個項目的折現(xiàn)率均為10%,所得稅稅率為25%。已知:(P/A,10%,8)=5.3349
(P/F,10%,2)=0.8264
(P/A,12%,8)=4.9676
(P/A,10%,10)=6.1446要求:
(1)計算兩個項目各自的凈現(xiàn)值。
(2)計算B項目的內(nèi)含收益率。
(3)計算兩個項目的年金凈流量。
(4)如果A項目和B項目是彼此獨立的,回答應(yīng)該優(yōu)先選擇哪個項目,并說明理由。
(5)如果A項目和B項目是互斥的,回答應(yīng)該選擇哪個項目,并說明理由。
『正確答案』
A項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量=140×(1-25%)-60×(1-25%)+40×25%=70(萬元)
凈現(xiàn)值=70×(P/A,10%,8)×(P/F,10%,2)-280=28.61(萬元)
B項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量=60×(1-25%)+20+10=75(萬元)凈現(xiàn)值=75×(P/A,10%,8)-380=75×5.3349-380=20.12(萬元)
(2)假設(shè)B項目的內(nèi)含收益率為R,則:75×(P/A,R,8)=380
即(P/A,R,8)=5.0667
由于(P/A,12%,8)=4.9676;(P/A,10%,8)=5.3349所以有:(12%-R)/(12%-10%)=(4.9676-5.0667)/(4.9676-5.3349)
解得:R=11.46%
(3)A項目的年金凈流量=28.61/(P/A,10%,10)=28.61/6.1446=4.66(萬元)B項目的年金凈流量=20.12/(P/A,10%,8)=20.12/5.3349=3.77(萬元)
(4)由于B項目的內(nèi)含收益率高于A項目,所以,應(yīng)該優(yōu)先選擇B項目。
(5)由于A項目的年金凈流量大于B項目,所以,應(yīng)該選擇A項目。
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