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　　『例題·單選題』證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險，是指由于外部經(jīng)濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風險。下列各項中，不屬于證券系統(tǒng)性風險的是( )。

　　A.價格風險

　　B.違約風險

　　C.再投資風險

　　D.購買力風險

　　『正確答案』B

　　『答案解析』系統(tǒng)性風險包括價格風險、再投資風險和購買力風險，違約風險屬于非系統(tǒng)性風險。

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　　『例題·單選題』持續(xù)通貨膨脹期間，投資人將資本投向?qū)嶓w性資產(chǎn)，減持證券資產(chǎn)。這種行為所規(guī)避的證券投資風險類別是( )。

　　A.經(jīng)營風險

　　B.變現(xiàn)風險

　　C.再投資風險

　　D.購買力風險

　　『正確答案』D

　　『答案解析』證券資產(chǎn)是一種貨幣性資產(chǎn)，通貨膨脹會使證券資產(chǎn)投資的本金和收益貶值，名義報酬率不變而實際報酬率降低。購買力風險對具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大。如果通貨膨脹長期延續(xù)，投資人會把資本投向?qū)嶓w性資產(chǎn)以求保值，對證券資產(chǎn)的需求量減少，引起證券資產(chǎn)價格下跌。

　　『例題·單選題』債券的內(nèi)部收益率的計算公式中不包含的因素是( )。

　　A.債券面值

　　B.債券期限

　　C.市場利率

　　D.票面利率

　　『正確答案』C

　　『答案解析』債券的內(nèi)部收益率，是指按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日所能產(chǎn)生的預(yù)期報酬率，是債券投資項目現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值時的折現(xiàn)率，計算中不需要設(shè)定貼現(xiàn)率，因此是不受市場利率影響的。

　　『例題·單選題』關(guān)于債券投資，下列各項說法中不正確的是( )。

　　A.對于非平價發(fā)行、分期付息、到期還本的債券而言，隨著債券期限延長，債券的價值會越偏離債券的面值

　　B.只有債券價值大于其購買價格時，才值得投資

　　C.長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券

　　D.市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為不敏感

　　『正確答案』D

　　『答案解析』市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動;市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價值過分降低。

　　『例題·計算分析題』甲公司目前有兩個投資項目A和B，有關(guān)資料如下：

　　(1)A項目的原始投資額現(xiàn)值為280萬元，投資期為2年，投產(chǎn)后第一年的營業(yè)收入為140萬元，付現(xiàn)成本為60萬元，非付現(xiàn)成本為40萬元。投產(chǎn)后項目可以運營8年，每年的現(xiàn)金凈流量都與投產(chǎn)后第一年相等。A項目的內(nèi)含收益率為11%。

　　(2)B項目的原始投資額現(xiàn)值為380萬元，投資期為0年，投產(chǎn)后第一年的營業(yè)利潤為60萬元，折舊為20萬元，攤銷為10萬元。投產(chǎn)后項目可以運營8年，每年的現(xiàn)金凈流量都與投產(chǎn)后第一年相等。

　　兩個項目的折現(xiàn)率均為10%，所得稅稅率為25%。已知：(P/A，10%，8)=5.3349

　　(P/F，10%，2)=0.8264

　　(P/A，12%，8)=4.9676

　　(P/A，10%，10)=6.1446要求：

　　(1)計算兩個項目各自的凈現(xiàn)值。

　　(2)計算B項目的內(nèi)含收益率。

　　(3)計算兩個項目的年金凈流量。

　　(4)如果A項目和B項目是彼此獨立的，回答應(yīng)該優(yōu)先選擇哪個項目，并說明理由。

　　(5)如果A項目和B項目是互斥的，回答應(yīng)該選擇哪個項目，并說明理由。

　　『正確答案』

　　A項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量=140×(1-25%)-60×(1-25%)+40×25%=70(萬元)

　　凈現(xiàn)值=70×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，2)-280=28.61(萬元)

　　B項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量=60×(1-25%)+20+10=75(萬元)凈現(xiàn)值=75×(P/A，10%，8)-380=75×5.3349-380=20.12(萬元)

　　(2)假設(shè)B項目的內(nèi)含收益率為R，則：75×(P/A，R，8)=380

　　即(P/A，R，8)=5.0667

　　由于(P/A，12%，8)=4.9676;(P/A，10%，8)=5.3349所以有：(12%-R)/(12%-10%)=(4.9676-5.0667)/(4.9676-5.3349)

　　解得：R=11.46%

　　(3)A項目的年金凈流量=28.61/(P/A，10%，10)=28.61/6.1446=4.66(萬元)B項目的年金凈流量=20.12/(P/A，10%，8)=20.12/5.3349=3.77(萬元)

　　(4)由于B項目的內(nèi)含收益率高于A項目，所以，應(yīng)該優(yōu)先選擇B項目。

　　(5)由于A項目的年金凈流量大于B項目，所以，應(yīng)該選擇A項目。

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