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相對收益歸因
1.對股票投資組合進行相對收益歸因分析,最常用的Brinson模型。Brinson模型中,資產(chǎn)配置效應(yīng)是指把資金配置在特定的行業(yè)子行業(yè)或其他投資組合子集帶來的超額收益,而選擇效應(yīng)則是挑選證券帶來的超額收益。
2.Brinson模型分為兩種:
(1)BHB模型;
(2)BF模型。
3.使用Brinson模型進行相對收益歸因
下表為該基金P及其業(yè)績比較基準B的相關(guān)數(shù)據(jù):
投資子集/基準指數(shù) | 基金業(yè)績 | 基金權(quán)重 | 基準業(yè)績 | 基準權(quán)重 |
股票/滬深300指數(shù) | 7.28 | 70 | 5.81 | 60 |
債券/中證全債指數(shù) | 1.89 | 7 | 1.45 | 30 |
現(xiàn)金/SHIBOR | 0.48 | 23 | 0.48 | 10 |
基金P當(dāng)月總收益率為:(70%×7.28)+(7%×1.89)+(23%×0.48)=5.34%
基金B(yǎng)的當(dāng)月收益率為:(60%×5.81)+(30%×1.45)+(10%×0.48)=3.97%
基金P的超額收益率為:5.34%-3.97%=1.37%
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(1)配置效應(yīng)
資產(chǎn)配置帶來的貢獻為:(70%-60%)×5.81+(7%-30%)×1.45+(23%-10%)×0.45=0.31%
也就是說,基金P的資產(chǎn)配置所帶來的超額收益為0.31%,在總超額收益的1.37%中,成功的資產(chǎn)配置貢獻了0.31%。
(2)選擇效應(yīng)
市場 | 基金P業(yè)績(%) | 指數(shù)業(yè)績(%) | 超額業(yè)績(%) |
股票 | 7.28 | 5.81 | 1.47 |
固定收益 | 1.89 | 1.45 | 0.44 |
選擇效應(yīng)帶來的貢獻70%×(7.28-5.81)+7%×(1.89-1.45)+23%×(0.48-0.48)=1.06%
基金P在該月的資產(chǎn)配置和證券選擇兩方面均取得了超額收益。實務(wù)中,除了對基金月度業(yè)績進行歸因分析外,還會對其他時間段,例如3個月、6個月、1年、3年等進行業(yè)績歸因。
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