2019證券從業(yè)《金融市場基礎(chǔ)知識》考點：債券的發(fā)行與承銷，更多證券從業(yè)資格考試備考資料，請訪問新東方職上網(wǎng) 證券從業(yè)資格考試網(wǎng)或微信搜索“職上金融人”!

　　第二節(jié) 債券的發(fā)行與承銷

　　我國國債的發(fā)行方式

　　目前我國國債包括：記賬式國債、憑證式國債、儲蓄國債。其中，儲蓄國債(2006年推出的新品種)是指財政部在中華人民共和國境內(nèi)發(fā)行，通過試點商業(yè)銀行面向個人投資者銷售的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通人民幣債券。儲蓄國債發(fā)行對象為個人投資者。企事業(yè)單位、行政機關(guān)和社會團體等機構(gòu)投資者不得購買。

　　1988年以前，我國國債發(fā)行采取行政分配方式;1988年，財政部首次通過商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺銷售了一定數(shù)量的國債;1991年，開始以承購包銷方式發(fā)行國債;1996年起，公開招標方式被廣泛采用。目前，憑證式國債發(fā)行完全采用承購包銷方式，記賬式國債發(fā)行完全采用公開招標方式。

　　(一)公開招標方式

　　(1)公開招標方式是通過投標人的直接競價來確定發(fā)行價格(或利率)水平，發(fā)行人將投標人的標價自高價向低價排列，或自低利率排到高利率，發(fā)行人從高價(或低利率)選起，直到達到需要發(fā)行的數(shù)額為止。

　　(2)我國國債發(fā)行招標規(guī)則的制定借鑒了國際資本市場中的“美國式”“荷蘭式”規(guī)則，并發(fā)展出“混合式”招標方式，招標標的為利率、利差、價格或數(shù)量。

　　(二)承購包銷方式

　　承購包銷方式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購包銷合同，合同中的有關(guān)條款通過雙方協(xié)商確定。對于事先已確定發(fā)行條款的國債，我國仍采取承購包銷方式。目前承購包銷方式主要運用于不可上市流通的憑證式國債的發(fā)行。2010年以后, 儲蓄國債(電子式)也可采用包銷方式。

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