2020基金從業(yè)《證券投資基金》考點(diǎn)：財(cái)務(wù)報(bào)表分析,更多基金從業(yè)資格考試備考資料，請(qǐng)關(guān)注新東方職上網(wǎng) 基金從業(yè)資格考試網(wǎng)，或微信搜索“職上金融人”。

　　一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

　　1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行解析，挖掘企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的相關(guān)信息，從而為評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況提供幫助。

　　2.微軟公司和玩具反斗城公司案例說明了兩個(gè)問題

　　(1)凈現(xiàn)金流為正或?yàn)樨?fù)并非判斷企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量健康的唯一指標(biāo)，關(guān)鍵要分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)。

　　(2)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)可以反映企業(yè)的不同發(fā)展階段。在企業(yè)的起步、成長(zhǎng)、成熟和衰退等不同周期階段，企業(yè)現(xiàn)金流量模式不同，企業(yè)的現(xiàn)金流量也存在較大的差異性。

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　　二、財(cái)務(wù)比率分析

　　(一)流動(dòng)性比率

　　1.流動(dòng)性比率是用來衡量企業(yè)的短期償債能力的比率，旨在分析短期內(nèi)企業(yè)在不致使財(cái)務(wù)狀況惡化的前提下，利用手中持有的流動(dòng)資產(chǎn)償還短期負(fù)債的能力大小，重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。

　　2.企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等幾項(xiàng)資產(chǎn)，它們能夠在短期內(nèi)快速變現(xiàn)，因而流動(dòng)性很強(qiáng)。

　　3、流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)要在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償付的各種短期債務(wù)，包括短期借款，應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款等。

　　4.流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)共同特征是由于存續(xù)期較短，它們的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值通常較接近。

　　5.常用的流動(dòng)性比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩種。(1)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率大于 1，意味著企業(yè)可以運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)來足額償付其短期債務(wù)。對(duì)于短期債權(quán)人來說，流動(dòng)比率越高越好，因?yàn)樵礁咭馕吨麄兪栈貍畹娘L(fēng)險(xiǎn)越低;但對(duì)于企業(yè)來說并不是這樣。

　　(2)速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債存貨的流動(dòng)性較差，變現(xiàn)需要通過銷售來實(shí)現(xiàn)，速動(dòng)比率總是不會(huì)大于流動(dòng)比率的，相對(duì)于流動(dòng)比率來說，速動(dòng)比率對(duì)于短期償債能力的衡量更加直觀可信。

　　一般來說，速動(dòng)比率大于 2 時(shí)，企業(yè)才能維持較好的短期償債能力和財(cái)務(wù)穩(wěn)定狀況。

　　(二)財(cái)務(wù)杠桿比率與流動(dòng)性比率一樣，財(cái)務(wù)杠桿比率同樣是分析企業(yè)償債能力的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

　　不同的是，財(cái)務(wù)杠桿比率衡量的是企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。

　　由于企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)即使用的財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，所以稱為財(cái)務(wù)杠桿比率。常用的財(cái)務(wù)杠桿比率有下面幾種。

　　1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)

　　(1)資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額(包括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債)占總資產(chǎn)的比例(2)資產(chǎn)負(fù)債率是使用頻率最高的債務(wù)比率。

　　但資產(chǎn)負(fù)債率多大最為合適，是難以精確計(jì)算決定的。資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)企業(yè)的比較中有較大的參考價(jià)值。

　　2.權(quán)益乘數(shù)和負(fù)債權(quán)益比

　　(1)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)，權(quán)益乘數(shù)又稱為杠桿比率(2)負(fù)債權(quán)益比=負(fù)債/所有者權(quán)益=資產(chǎn)負(fù)債率/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

　　(3)資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和負(fù)債權(quán)益比三個(gè)比率其實(shí)是同一意思，都是數(shù)值越大代表財(cái)務(wù)杠桿比率越高，負(fù)債越重。

　　3.利息倍數(shù)

　　(1)資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和負(fù)債權(quán)益比衡量的是對(duì)于長(zhǎng)期債務(wù)的本金保障程度，衡量企業(yè)對(duì)于長(zhǎng)期債務(wù)利息保障程度的是利息倍數(shù)。

　　(2)利息倍數(shù)=EBIT(息稅前利潤(rùn))/利息(3)對(duì)于債權(quán)人來說，利息倍數(shù)越高越安全。對(duì)于舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來說，為了維持正常的償債能力，利息倍數(shù)至少應(yīng)該為 1，并且越高越好。若利息倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的穩(wěn)定性與安全性下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)營(yíng)運(yùn)效率比率

　　營(yíng)運(yùn)效率比率可以分成兩類：一類是短期比率，這類比率主要考察存貨和應(yīng)收賬款兩部分的使用效率;另一類是長(zhǎng)期比率，主要指的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　1.存貨周轉(zhuǎn)率=年銷售成本/年均存貨(1)存貨周轉(zhuǎn)率顯示了企業(yè)在一年或者一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。(2)存貨周轉(zhuǎn)率越大，說明存貨銷售、變現(xiàn)所用的時(shí)間越短，存貨管理效率越高(3)年均存貨通常是指年內(nèi)期初存貨和期末存貨的算術(shù)平均數(shù)。(4)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 天/存貨周轉(zhuǎn)率

　　2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/年均應(yīng)收賬款(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則告訴我們能夠以多快的速度收回銷售收入，企業(yè)在一年或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)、銷售收入收回的時(shí)間越短。(2)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年銷售收入/年均總資產(chǎn)(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量的是一家企業(yè)所有資產(chǎn)的使用效率(2)年均總資產(chǎn)也是企業(yè)年內(nèi)期初資產(chǎn)和期末資產(chǎn)的算術(shù)平均數(shù)。(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。

　　(四)盈利能力比率

　　1.銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入(1)銷售利潤(rùn)率是指每單位銷售收入所產(chǎn)生的利潤(rùn)(2)一般來說，其他條件不變時(shí)，銷售利潤(rùn)率越高越好;但當(dāng)其他條件可變時(shí)，銷售利潤(rùn)率低也并不總是壞事，因?yàn)槿绻傮w銷售收入規(guī)模很大，還是能夠取得不錯(cuò)的凈利潤(rùn)總額，薄利多銷就是這個(gè)道理。

　　2.資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)(1)資產(chǎn)收益率計(jì)算的是每單位資產(chǎn)能帶來的利潤(rùn)(2)資產(chǎn)收益率是應(yīng)用最為廣泛的衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一。資產(chǎn)收益率高，表明企業(yè)有較強(qiáng)的利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。(3)資產(chǎn)收益率的特點(diǎn)是它所考慮的凈利潤(rùn)僅僅是股東可以獲得的利潤(rùn)，而資產(chǎn)卻是包括股東資產(chǎn)和債權(quán)人資產(chǎn)在內(nèi)的總資產(chǎn)。

　　3.凈資產(chǎn)收益率=凈資產(chǎn)/所有者權(quán)益(1)凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益報(bào)酬率，強(qiáng)調(diào)每單位的所有者權(quán)益能夠帶來的利潤(rùn)(2)凈資產(chǎn)收益率高，說明企業(yè)利用其自有資本獲利的能力強(qiáng)，投資帶來的收益高;凈資產(chǎn)收益率低則相反。

　　三、杜邦分析法

　　1.杜邦分析法是一種用來評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平的方法，它利用主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

　　2.杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈資嚴(yán)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，從而有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。由于這一分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，因此稱為杜邦分析法。

　　3.杜邦恒等式

　　(1)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=(凈利潤(rùn)/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)=資產(chǎn)資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)

　　(2)資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×(銷售收入/總資產(chǎn))=銷售 利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(3)凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

　　(4)通過杜邦恒等式，我們可以看到一家企業(yè)的盈利能力綜合取決于企業(yè)的銷售利潤(rùn)率、使用資產(chǎn)的效率和企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿。

　　4.通過杜邦分析，公司的管理層既能夠方便地找出公司的優(yōu)點(diǎn)，進(jìn)而保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也能夠找出公司的弱點(diǎn)與制約公司盈利能力增長(zhǎng)的問題。

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