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最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
1.資本結(jié)構(gòu)政策:
(1)提高債務(wù)權(quán)益比率或財(cái)務(wù)杠桿:發(fā)行債券,回購(gòu)股票
(2)降低債務(wù)權(quán)益比或財(cái)務(wù)杠桿:發(fā)行股票,償還債務(wù)
2.MM定理(莫迪利亞尼-米勒定理)
(1)資本結(jié)構(gòu)理論的開端
(2)不考慮稅、破產(chǎn)成本、信息不對(duì)稱并且假設(shè)在有效市場(chǎng)里面,企業(yè)價(jià)值不會(huì)因融資方式改變而改變。
(3)不論公司選擇發(fā)行股票還是債券,或是采用不同的紅利政策,都不會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。因此MM定理也被稱為資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)原理。
3.修正的MM理論:企業(yè)可以運(yùn)用避稅政策,通過(guò)改變資本結(jié)構(gòu)來(lái)改變市場(chǎng)價(jià)值,即企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多,企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值越大。
4.權(quán)衡理論
(1)對(duì)負(fù)債帶來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)平衡,隨著債務(wù)增加而提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)成本。
(2)最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是負(fù)債和所有者權(quán)益之間的一個(gè)均衡點(diǎn),即為最佳負(fù)債比率。
例題:
【單選】以下選項(xiàng)中,被稱為資本結(jié)構(gòu)理論開端的是( )。
A.莫迪利亞尼-米勒定理
B.修正的MM理論
C.權(quán)衡理論
D.DCF估值理論
『正確答案』A
『答案解析』本題考查最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。現(xiàn)實(shí)世界中的公司市場(chǎng)價(jià)值與公司的資本結(jié)構(gòu)是密切相關(guān)的,莫迪利亞尼-米勒定理這一研究成果標(biāo)志著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的開端。
【單選】在修正的MM理論中,企業(yè)可以運(yùn)用( ),通過(guò)改變資本結(jié)構(gòu)來(lái)改變市場(chǎng)價(jià)值。
A.信息披露政策
B.破產(chǎn)政策
C.有效市場(chǎng)理論
D.避稅政策
『正確答案』D
『答案解析』本題考查最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。修正的MM理論,認(rèn)為企業(yè)可以運(yùn)用避稅政策,通過(guò)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)改變市場(chǎng)價(jià)值,即企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多,企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值越大。
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