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　　即期利率與遠期利率

　　(一)即期利率

　　1.即期利率是金融市場中的基本利率，常用St表示，是指已設定到期日的零息票債券的到期收益率，它表示的是從現(xiàn)在(t=0)到時間t的年化收益率。利率和本金都是在時間t支付的。

　　2.考慮到利率隨期限長短的變化，對于不同期限的現(xiàn)金流，人們通常采用不同的利率水平進行貼現(xiàn)，這個隨期限而變化的利率就是即期利率。

　　(二)貼現(xiàn)因子

　　1.一旦即期利率確定，很自然就要在每一個時間點上，定義相應的貼現(xiàn)因子dt(t=1，2，…，k)。

　　dt=1/(1+st)t st為即期利率。

　　2.已知任意現(xiàn)金流(x0，x1，x2，…，xk)與相應的市場即期利率，現(xiàn)值是：PV=x0+d1x1+d2x2+…+dkxk

　　(三)遠期利率

　　1.遠期利率指的是資金的遠期價格，它是指隱含在給定的即期利率中從未來的某一時點到另一時點的利率水平。

　　2.遠期利率和即期利率的區(qū)別在于計息日起點不同，即期利率的起點在當前時刻，而遠期利率的起點在未來某一時刻。

　　3.在現(xiàn)代金融分析中，遠期利率有著非常廣泛的應用。

　　(1)它可以預示市場對未來利率走勢的期望，一直是中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的參考工具。

　　(2)在成熟市場中幾乎所有利率衍生品的定價都依賴于遠期利率。

　　例題：

　　【單選】即期利率與遠期利率的區(qū)別在于(　)。

　　A.計息方式不同

　　B.收益不同

　　C.計息日起點不同

　　D.適用的債券種類不同

　　『正確答案』C

　　『答案解析』遠期利率和即期利率的區(qū)別在于計息日起點不同，即期利率的起點在當前時刻，而遠期利率的起點在未來某一時刻。

　　【單選】下列關于即期利率與遠期利率的說法，不正確的是(　)。

　　A.遠期利率是隱含在給定的即期利率中的一個利率水平

　　B.遠期利率的起點在未來某一時刻

　　C.即期利率的起點在當前時刻

　　D.市場越不成熟，利率衍生品的定價越依賴于遠期利率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』D項，在成熟市場中，幾乎所有利率衍生品的定價都依賴于遠期利率。

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