第五章 基本分析

　　一、宏觀經(jīng)濟分析的信息來源

　　(1)電視、廣播、報紙、雜志、網(wǎng)絡(luò)等了新聞媒體。

　　(2)政府部門與經(jīng)濟管理部門，省、市、自治區(qū)公布的各種經(jīng)濟政策、計劃、統(tǒng)計資料和經(jīng)濟報告，各種統(tǒng)計年鑒，如《中國統(tǒng)計年鑒》《中國經(jīng)濟年鑒》《經(jīng)濟白皮書》等。

　　(3)各主管公司、行業(yè)管理部門搜集和編制的統(tǒng)計資料。

2020證券從業(yè)資格考試備考通關(guān)秘籍 點擊下載>>

部分資料預(yù)覽 

　　(4)部門與企業(yè)內(nèi)部的原始記錄。

　　(5)各預(yù)測、情報和咨詢機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)資料。

　　(6)國家領(lǐng)導(dǎo)人和有關(guān)部門、省市領(lǐng)導(dǎo)報告或講話中的統(tǒng)計數(shù)字和信息等。

　　二、宏觀經(jīng)濟分析所需需要和數(shù)據(jù)的內(nèi)容

　　一般包括政府的重點經(jīng)濟政策與措施、一般生產(chǎn)統(tǒng)計資料、金融物價統(tǒng)計資料、貿(mào)易統(tǒng)計資料、每年國民收入統(tǒng)計與景氣動向、突發(fā)性非經(jīng)濟因素等。

　　三、宏觀經(jīng)濟分析信息和數(shù)據(jù)的質(zhì)量要求

　　(1)準(zhǔn)確性。

　　(2)系統(tǒng)性。

　　(3)時間性。

　　(4)可比性。

　　(5)適用性。

　　四、宏觀經(jīng)濟分析信息的收集及處理方法

　　1、造成數(shù)據(jù)不可比主要有兩種情況：

　　(1)由于國家政策法規(guī)造成數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑不一致。

　　(2)因價格因素造成的統(tǒng)計數(shù)據(jù)不可比。當(dāng)用國內(nèi)生產(chǎn)總值、社會商品零售額等用價格計算出的貨幣量數(shù)據(jù)進行分析時，都應(yīng)按某年不變價格進行折算，剔除價格的影響，使數(shù)據(jù)之間具有可比性。

　　具體做法是將按當(dāng)年價格計算的經(jīng)濟指標(biāo)值除以當(dāng)年對基年的物價指數(shù)，就得到按基年不變價格計算的指標(biāo)數(shù)值。

　　2、對異常數(shù)據(jù)的處理方法

　　由于建國后我國曾經(jīng)發(fā)生過“大躍進”“三年自然災(zāi)害”“文化大革命”等特殊歷史事件，而使不少經(jīng)濟數(shù)據(jù)大起大落，成為不能反映變化規(guī)律的連續(xù)幾年的異常值。因此，在進行分析時應(yīng)將這些異常值剔除。

　　五、宏觀經(jīng)濟分析的總量分析法和結(jié)構(gòu)分析法

　　1、總量分析法，是指為了說明整個經(jīng)濟的狀態(tài)和全貌，對影響宏觀經(jīng)濟運行總量指標(biāo)的因素及其變動規(guī)律進行分析。

　　總量分析法是從個量分析的加總中引出總量的分析方法，主要是一種動態(tài)分析，同時包括靜態(tài)分析。

　　2、結(jié)構(gòu)分析法，是指對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動規(guī)律的分析。結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于對一定時期經(jīng)濟整體中各組成部分相互關(guān)系的研究。

　　3、總量分析和結(jié)構(gòu)分析相互聯(lián)系?？偭糠治鲂枰Y(jié)構(gòu)分析來深化和補充;結(jié)構(gòu)分析則要服從于總量分析的目標(biāo)。

　　例題：宏觀經(jīng)濟學(xué)的總量分析方法是(　　)的分析方法。

　　A.從微觀分析的加總中引出宏觀

　　B.從宏觀分析的分拆中引出微觀

　　C.從個量分析的加總中引出總量

　　D.從總量分析的分拆中引出個量

　　答案：C

　　六、長期分析和短期分析的應(yīng)用與局限

　　凱恩斯把預(yù)期分為兩類：

　　第一類是短期預(yù)期，也就是對于價格的預(yù)期，而“制造者在開始一生產(chǎn)過程，以生產(chǎn)某產(chǎn)品時預(yù)測此產(chǎn)品制成時，其售價為何”。

　　第二類預(yù)期是長期預(yù)期，是關(guān)于未來報酬之預(yù)期。他認為人們用以推測未來收益者，一部分為現(xiàn)有事實，這一部分容易為人們確知;另一部分為未來發(fā)展，未來發(fā)展只能預(yù)測，作此預(yù)測的信心也有大小不同。

　　七、國內(nèi)生產(chǎn)總值的概念及計算方法

　　1、概念

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是指一個國家(或地區(qū))所有常住居民在一定時期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計)生產(chǎn)活動的最終成果。

　　2、三種表現(xiàn)形態(tài)

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)，即價值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。

　　(1)從價值形態(tài)看，它是所有常住居民在一定時期內(nèi)生產(chǎn)的全部貨物和服務(wù)價值超過同期中間投入的全部非固定資產(chǎn)貨物和服務(wù)價值的差額;

　　(2)從收入形態(tài)看，它是所有常住居民在一定時期內(nèi)創(chuàng)造并分配給常住居民和非常住居民的初次收人分配之和;

　　(3)從產(chǎn)品形態(tài)看，它是所有常住居民在一定時期內(nèi)最終使用的貨物和服務(wù)價值與貨物和服務(wù)凈出口價值之和。

　　3、三種計算方法

　　對應(yīng)于以上三種表現(xiàn)形態(tài)，在實際核算中，國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計算方法，即生產(chǎn)法、收入法和支出法。這三種方法分別從不同的方面反映國內(nèi)生產(chǎn)總值及其構(gòu)成。

　　(1)生產(chǎn)法

　　用生產(chǎn)法核算GDP，是指按提供物質(zhì)產(chǎn)品與勞務(wù)的各個部門的產(chǎn)值來計算國內(nèi)生產(chǎn)總值。生產(chǎn)法又叫部門法。這種計算方法反映了國內(nèi)生產(chǎn)總值的來源。其計算公式為：

　　GDP=勞動者報酬+生產(chǎn)稅凈額+固定資產(chǎn)折舊+營業(yè)盈余

　　(2)收入法

　　收入法核算GDP，就是從收入的角度，把生產(chǎn)要素在生產(chǎn)中所得到的各種收入相加來計算的GDP，即把勞動所得到的工資、土地所有者得到的地租、資本所得到的利息以及企業(yè)家才能得到的利潤相加來計算GDP。這種方法又叫要素支付法、要素成本法。其計算公式為：

　　GDP=工資+利息+利潤+租金+間接稅和企業(yè)轉(zhuǎn)移支付+折舊

　　也可寫成為：

　　GDP=生產(chǎn)要素的收入+非生產(chǎn)要素的收入

　　從理論上講，用收入法計算出的GDP與用支出法計算出的GDP在量上是相等的。

　　(3)支出法

　　支出法核算GDP，就是從產(chǎn)品的使用出發(fā)，把一年內(nèi)購買的各項最終產(chǎn)品的支出加總而計算出的該年內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品的市場價值。這種方法又稱最終產(chǎn)品法、產(chǎn)品流動法。其計算公式為：

　　GDP=C+I+G+(X—M)

　　其中：

　　C——消費(即常住居民的個人消費。其中，所有房屋，包括居民住房的購買，都屬于固定資本形成，而不屬于消費性支出);

　　I——投資(包括凈投資與折舊);

　　G——政府支出(包括政府購買，但不包括政府轉(zhuǎn)移支付，以避免重復(fù)計算);

　　X——出口;

　　M——進口;

　　(X—M)——凈出口。

　　2年前，王保安在接受采訪的時候，以茶杯為例，說：“如果一個人的心胸，只有一個茶杯大小，那么他很可能只能做得了一杯水的事。要目光遠大、寬以待人、立志高遠。心如逸馬，志如韁繩，如果只打自己的小九九，以己之利而一葉障目、不見泰山，就會誤事、誤人、誤己。”

　　而2年后，不他誤的竟然是自己。

　　2019年證券從業(yè)資格《證券投資顧問業(yè)務(wù)》在線題庫 在線測試

　　2019年證券從業(yè)資格《證券分析師》在線題庫 在線測試

　　2019年證券從業(yè)資格《投資銀行業(yè)務(wù)》在線題庫 在線測試

　　更多2019年證券從業(yè)資格考試講義學(xué)習(xí)、領(lǐng)取考前沖刺資料，加入證券從業(yè)資格證學(xué)習(xí)群：1018359976 銀行從業(yè)資格考試 ，更有老師答疑解惑!

　　八、經(jīng)濟增長率的概念及計算方法

　　1、概念

　　經(jīng)濟增長率也稱經(jīng)濟增長速度，它是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標(biāo)，也是反映一個國家經(jīng)濟是否具有活力的基本指標(biāo)。

　　2、計算方法

　　(1)年度經(jīng)濟增長率

　　年度經(jīng)濟增長率衡量的是兩年之間經(jīng)濟的變化。計算比較簡單，就是后一年的經(jīng)濟指標(biāo)(如GDP或人均GDP)減去前一年的經(jīng)濟指標(biāo)再除以前一年的經(jīng)濟指標(biāo)。

　　(2)年均經(jīng)濟增長率

　　年均經(jīng)濟增長率衡量的是若干年來經(jīng)濟的平均變化情況。

　　九、固定資產(chǎn)投資的概念及分類

　　1、概念

　　固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟活動，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動。

　　2、分類

　　按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，固定資產(chǎn)投資分為不同的類型：

　　(1)按照經(jīng)濟類型不同，固定資產(chǎn)投資可分為國有、集體、個體、聯(lián)營、股份制、外商、港澳臺商等。

　　(2)按照管理渠道不同，固定資產(chǎn)投資總額分為基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四個部分。

　　(3)根據(jù)資金來源不同，固定資產(chǎn)投資分為國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他資金來源。

　　(4)按照工作內(nèi)容和實現(xiàn)方式不同，固定資產(chǎn)投資分為建筑安裝工程，設(shè)備、工具、器具購置，其他費用三個部分。

　　(5)按照建設(shè)項目的性質(zhì)不同，固定資產(chǎn)投資一般分為新建、擴建、改建、遷建、恢復(fù)。

　　十、工業(yè)增加值、社會消費品零售總額的概念

　　1、工業(yè)增加值

　　工業(yè)增加值是指工業(yè)行業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是衡量國民經(jīng)濟的重要統(tǒng)計指標(biāo)之一。工業(yè)增加值有兩種計算方法：

　　(1)生產(chǎn)法，即工業(yè)總產(chǎn)出減去工業(yè)中間投入。

　　(2)收入法，即從收入的角度出發(fā)，根據(jù)生產(chǎn)要素在生產(chǎn)過程中應(yīng)得到的收入份額計算，具體構(gòu)成項目有固定資產(chǎn)折舊、勞動者報酬、生產(chǎn)稅凈額、營業(yè)盈余。這種方法也稱“要素分配法”。

　　2、社會消費品零售總額

　　社會消費品零售總額是指國民經(jīng)濟各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團供應(yīng)的消費品總額。

　　社會消費品零售總額是研究國內(nèi)零售市場變動情況、反映經(jīng)濟景氣程度的重要指標(biāo)。社會消費品零售總額的大小和增長速度也反映了城鄉(xiāng)居民與社會集團消費水平的高低、居民消費意愿的強弱。

　　十一、失業(yè)率與通貨膨脹率的概念及衡量方式

　　1、失業(yè)率

　　失業(yè)率是指勞動力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。勞動力人口是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。

　　目前，我國統(tǒng)計部門公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率，即城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)占城鎮(zhèn)從業(yè)人數(shù)與城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)之和的百分比。

　　城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)是指擁有非農(nóng)業(yè)戶口、在一定的勞動年齡內(nèi)、有勞動能力、無業(yè)而要求就業(yè)，并在當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)服務(wù)機構(gòu)進行求職登記的人員數(shù)。

　　調(diào)查失業(yè)率由國家統(tǒng)計局負責(zé)收集編制，數(shù)據(jù)采集采用分層、多階段、整群比例抽樣，取得90萬人的樣本量，用樣本數(shù)據(jù)推算總體。

　　由于調(diào)查失業(yè)率采用國際通用標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，不以戶籍為標(biāo)準(zhǔn)，因此更加接近事實，但我國目前尚不對外公布相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　2、通貨膨脹率

　　通貨膨脹是指一般物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。通過對一般物價水平上漲幅度的衡量可以得出通貨膨脹的程度。

　　通貨膨脹根據(jù)程度不同分為：

　　(1)溫和的通貨膨脹，是指年通貨膨脹率低于10%的通貨膨脹;

　　(2)嚴(yán)重的通貨膨脹，是指兩位數(shù)的通貨膨脹;

　　(3)惡性通貨膨脹，是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。

　　常用的衡量指標(biāo)有零售物價指數(shù)、生產(chǎn)者物價指數(shù)和國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)。

　　零售物價指數(shù)又稱“消費物價指數(shù)”(CPI)或生活費用指數(shù)，反映消費者為購買消費品而付出的價格的變動情況;

　　生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標(biāo);

　　國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)是按當(dāng)年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值與按基年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。

　　一般來說，在衡量通貨膨脹時，零售物價指數(shù)使用得最多、最普遍。

　　十二、居民消費價格指數(shù)與生產(chǎn)者價格指數(shù)的概念及計算方法

　　1、居民消費價格指數(shù)

　　(1)概念

　　居民消費價格指數(shù)(CPI)是一個反映居民家庭一般所購買的消費商品和服務(wù)價格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)。

　　它是度量一組代表性消費商品及服務(wù)項目的價格水平隨時間而變動的相對數(shù)，是用來反映居民家庭購買消費商品及服務(wù)的價格水平的變動情況。

　　(2)計算方法

　　計算CPI是確定一個固定的代表平均水平的一籃子商品和服務(wù)，并根據(jù)其當(dāng)前價值除以基準(zhǔn)年份的價值，則t年CPI表示為：

　　式中：

　　Pit——t年第i最終商品或服務(wù)的價格;

　　qi*——一籃子中第i最終商品或服務(wù)的數(shù)量;

　　Pi*——基準(zhǔn)年第i最終商品或服務(wù)的價格。

　　(3)核心CPI

　　核心CPI是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價格剔除之后的居民消費價格指數(shù)，其含義代表消費價格長期趨勢。

　　核心CPI被認為是衡量通貨膨脹的最佳指標(biāo)。

　　2、生產(chǎn)者價格指數(shù)

　　生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標(biāo)，也是制定有關(guān)經(jīng)濟政策和國民經(jīng)濟核算的重要依據(jù)。

　　我國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)的計算方法與CPI的計算方法基本一致，都采用國際通行的鏈?zhǔn)嚼瞎健?/p>

　　PPI的上漲反映了生產(chǎn)者價格的提高，相應(yīng)地生產(chǎn)者的生產(chǎn)成本增加，最終會轉(zhuǎn)嫁到消費者身上，導(dǎo)致CPI的上漲。因此，PPI是衡量通貨膨脹的潛在性指標(biāo)。

　　十三、采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)的概念及應(yīng)用

　　1.概念

　　采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)是根據(jù)企業(yè)采購與供應(yīng)經(jīng)理的問卷調(diào)查數(shù)據(jù)而編制的月度公布指數(shù)，由國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會合作編制。

　　匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)通常在次月的第1個工作日定期發(fā)布。

　　2.應(yīng)用

　　PMI具有明顯的先導(dǎo)性，對國家經(jīng)濟活動的監(jiān)測和預(yù)測具有重要作用。

　　通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張;低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟衰退。

　　十四、國際收支中商品貿(mào)易、資本流動的概念

　　1.概念

　　國際收支一般是一國居民在一定時期內(nèi)與非本國居民在政治、經(jīng)濟、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。

　　2.國際收支的組成

　　(1)經(jīng)常項目，主要反映一國的貿(mào)易和勞務(wù)往來狀況，包括貿(mào)易收支(也就是通常的進出口)、勞務(wù)收支(如運輸、港口、通訊和旅游等)和單方面轉(zhuǎn)移(如僑民匯款、無償援助和捐贈、國際組織收支等)，是最具綜合性的對外貿(mào)易的指標(biāo)。

　　(2)資本項目，集中反映一國同國外資金往來的情況，反映一國利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。

　　3.國際收支的解讀

　　進口和出口是國際收支中最主要的部分。進出口總量及其增長是衡量一國經(jīng)濟開放程度的重要指標(biāo)，且進口和出口的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接對國內(nèi)總供需產(chǎn)生重大的影響。

　　實現(xiàn)國際收支平衡需要避免國際收支的過度逆差或順差，可以維持適當(dāng)?shù)膰H儲備水平和相對穩(wěn)定的匯率水平。

　　十五、主要的宏觀經(jīng)濟政策

　　宏觀經(jīng)濟政策是指政府有意識有計劃地運用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟運行，以達到一定的政策目標(biāo)。

　　宏觀經(jīng)濟政策主要包括貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。

　　十六、宏觀調(diào)控的手段和目標(biāo)

　　1、宏觀調(diào)控的手段

　　(1)經(jīng)濟手段

　　是指政府在自覺依據(jù)和運用價值規(guī)律的基礎(chǔ)上借助于經(jīng)濟杠桿的調(diào)節(jié)作用，對國民經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控。

　　(2)法律手段

　　是指政府依靠法制力量，通過經(jīng)濟立法和司法，運用經(jīng)濟法規(guī)來調(diào)節(jié)經(jīng)濟關(guān)系和經(jīng)濟活動，以達到宏觀調(diào)控目標(biāo)的一種手段。

　　(3)行政手段

　　是依靠行政機構(gòu)，采取強制性的命令、指示、規(guī)定等行政方式來調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動，以達到宏觀調(diào)控目標(biāo)的一種手段。

　　國家宏觀調(diào)控，應(yīng)該以經(jīng)濟手段和法律手段為主，輔之以必要的行政手段，形成有利于科學(xué)發(fā)展觀的宏觀調(diào)控體系，充分發(fā)揮宏觀調(diào)控手段的總體功能。

　　2、宏觀調(diào)控的目標(biāo)

　　宏觀調(diào)控的目標(biāo)是保持社會總供給與總需求的基本平衡，彌補市場調(diào)節(jié)的不足。從而促進經(jīng)濟增長、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價、保持國際收支平衡。

　　十七、宏觀調(diào)控對證券市場的影響

　　證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標(biāo)，是經(jīng)濟的晴雨表。宏觀經(jīng)濟的走向決定證券市場的長期趨勢。宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的主要影響有：

　　1、企業(yè)經(jīng)濟效益。

　　宏觀經(jīng)濟環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的最基本因素。公司的經(jīng)濟效益會隨著宏觀經(jīng)濟運行周期、宏觀經(jīng)濟政策、利率水平和物價水平等宏觀經(jīng)濟因素的變動而變動。

　　2、居民收入水平。

　　在經(jīng)濟周期處于上升階段或在提高居民收入政策的作用下，居民收入水平提高將會在一定程度上拉動消費需求，從而增加相關(guān)企業(yè)的經(jīng)濟效益。

　　居民收入水平的提高也會直接促進證券市場投資需求的提高。

　　3、投資者對股價的預(yù)期。

　　投資者對股價的預(yù)期，也就是投資者的信心，是宏觀經(jīng)濟影響證券市場走勢的重要途徑。

　　當(dāng)宏觀經(jīng)濟趨好時，投資者預(yù)期公司效益和自身的收入水平會上升，證券市場自然人氣旺盛，從而推動市場平均價格走高;反之，則會令投資者對證券市場信心下降。

　　4、資金成本。

　　當(dāng)國家經(jīng)濟政策發(fā)生變化，如采取調(diào)整利率水平、實施消費信貸政策、征收利息稅等政策，居民、單位的資金持有成本將隨之變化。如利率水平的降低和征收利息稅的政策，將會促使部分資金由銀行儲蓄變?yōu)橥顿Y，從而影響證券市場的走向。

　　十八、主要的產(chǎn)業(yè)政策工具及其對證券市場的影響

　　1.產(chǎn)業(yè)政策

　　產(chǎn)業(yè)政策是政府為了實現(xiàn)一定的經(jīng)濟和社會目標(biāo)而對產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展進行干預(yù)的各種政策的總和，是政府干預(yù)經(jīng)濟活動的重要調(diào)控手段。

　　2.產(chǎn)業(yè)政策工具

　　產(chǎn)業(yè)政策的工具包括財政工具、稅收工具、信貸工具、行政工具、法律工具、投融資工具等。

　　3.影響

　　產(chǎn)業(yè)政策工具對證券市場的影響是多方面的，以下僅以財政工具中的“財政支出”和稅收工具中的“稅收減免”為例加以說明

　　(1)財政支出

　　當(dāng)政府?dāng)U大財政支出，加大財政赤字，增加財政補貼時，就會擴大社會總需求，經(jīng)濟出現(xiàn)繁榮景象，企業(yè)利潤增加，股價上升，證券市場活躍。反之，則證券市場價格下跌。

　　(2)稅收減免

　　稅收的減免會減小上市公司的融資成本，刺激投資者增加對證券市場的投資，從而使整個證券市場活躍。

　　十九、主要的貨幣政策工具

　　1.概念

　　貨幣政策工具是指中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。

　　貨幣政策工具可分為一般性政策工具和選擇性政策工具。

　　一般性政策工具包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù);

　　選擇性政策工具包括直接信用控制、間接信用指導(dǎo)等。

　　2、一般性政策工具

　　(1)法定存款準(zhǔn)備金率

　　是指中央銀行規(guī)定的金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。

　　在通貨膨脹時，中央銀行可提高法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行可運用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場貨幣流通量便會相應(yīng)減少。

　　(2)再貼現(xiàn)政策

　　是指中央銀行對商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。

　　在通貨膨脹時，中央銀行可提高再貼現(xiàn)率，以增加商業(yè)銀行借入資金成本，進而收縮商業(yè)銀行對社會的信用量，從而減少貨幣供給總量。

　　(3)公開市場業(yè)務(wù)

　　是指通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的業(yè)務(wù)。公開市場業(yè)務(wù)操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具。

　　我國公開市場業(yè)務(wù)包括人民幣操作和外匯操作兩部分。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

　　例題：央行采取降低準(zhǔn)備金率政策，其政策效應(yīng)是(　　)。

　　A.商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力上升

　　B.商業(yè)銀行可用資金減少

　　C.證券市場價格下跌

　　D.貨幣乘數(shù)變小

　　答案：A

　　解析：法定存款準(zhǔn)備金率是中央銀行經(jīng)常采用的三大政策工具之一，降低法定準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行可運用的資金增加，貸款能力上升，貨幣乘數(shù)變大，市場貨幣流通量相應(yīng)增加，證券市場價格趨于上漲。

　　二十、貨幣供應(yīng)量的三個層次

　　貨幣供應(yīng)量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和。我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計制度將貨幣供應(yīng)量劃分為3個層次：

　　1、流通中現(xiàn)金(M0)，指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機關(guān)、團體、部隊、學(xué)校等單位。

　　2、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。

　　3、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。

　　M2與M1的差額，通常稱為準(zhǔn)貨幣。

　　二十一、社會融資總量的含義與構(gòu)成

　　1、含義

　　社會融資總量是指一定時期內(nèi)(每月、每季或每年)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。是全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量指標(biāo)。

　　2、構(gòu)成

　　社會融資總量包括：人民幣各項貸款、外幣各項貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司賠償?shù)取?/p>

　　二十二、我國貨幣政策的傳導(dǎo)機制

　　貨幣政策傳導(dǎo)機制是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進而最終實現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機理。

　　貨幣政策影響經(jīng)濟變量主要是通過以下四種途徑：

　　1、利率傳遞途徑。

　　貨幣供應(yīng)量M ↑→實際利率水平i ↓→投資I ↑總產(chǎn)出Y ↑。

　　2、信用傳遞途徑。

　　貨幣供應(yīng)量M ↑→貸款供給L ↑→投資I ↑→總產(chǎn)出Y ↑。

　　3、非貨幣資產(chǎn)價格傳遞途徑。

　　貨幣供應(yīng)量M ↑→實際利率i↓→資產(chǎn)(股票)價格P ↑→投資I↑→總產(chǎn)出Y ↑。

　　4、匯率傳遞途徑。

　　貨幣供應(yīng)量M ↑→實際利率i ↓→匯率E ↓→凈出口NX ↑→總產(chǎn)出Y ↑。

　　二十三、貨幣政策變動對實體經(jīng)濟和證券市場的影響

　　1、對實體經(jīng)濟的影響

　　(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總需求與總供給的平衡;

　　(2)調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例;

　　(3)通過調(diào)控貨幣總量和利率控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定;

　　(4)引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。

　　2、對證券市場的影響

　　(1)中央銀行提高基準(zhǔn)利率時，一般來說，股票價格會下降;反之則相反。

　　(2)中央銀行購進有價證券，貨幣供給量增加，利率下調(diào)，資金成本降低，企業(yè)和個人的投資和消費熱情高漲，生產(chǎn)擴張，利潤增加，這又會推動股票價格上漲;反之則相反。

　　(3)中央銀行提高再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金率，貨幣供應(yīng)量相應(yīng)減少，證券市場價格趨于下跌;反之則相反。

　　(4)當(dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)降低貸款限額、壓縮信貸規(guī)模時，證券市場行情呈下跌走勢，但如果在從緊的貨幣政策前提下，實行總量控制，那么一些國家優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)的證券價格則可能不受影響，甚至逆勢上漲。

　　二十四、匯率的概念

　　匯率是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格，是國際貿(mào)易中最重要的調(diào)節(jié)杠桿。

　　二十五、匯率制度及匯率變動對證券市場的影響

　　1、匯率制度

　　匯率制度主要有四種：自由浮動匯率制度、有管理的浮動匯率制度、目標(biāo)區(qū)間管理和固定匯率制度。

　　(1)自由浮動匯率。

　　自由浮動匯率制度是指匯率由貨幣的供求關(guān)系決定，央行不對外匯市場實施任何干預(yù)措施，市場參與者根據(jù)物價水平變化、利差、經(jīng)濟增長和其他相關(guān)的變量決定買賣外匯。

　　(2)有管理的浮動匯率。

　　絕大部分實行浮動匯率制度的國家都采取措施避免匯率大幅度波動，這樣的匯率制度即為有管理的浮動匯率制度。央行干預(yù)是避免匯率大幅度波動的手段。

　　(3)目標(biāo)區(qū)間管理。

　　目標(biāo)區(qū)間管理是減少匯率波動的另一種匯率制度。在目標(biāo)區(qū)間匯率制度下，一個國家的中央銀行將調(diào)整其貨幣政策以保持匯率在一個以中心匯率為基準(zhǔn)上下浮動的區(qū)間內(nèi)。

　　(4)固定匯率。

　　在固定匯率制度下，政府將匯率維持在某一個目標(biāo)水平。

　　事實上，固定匯率制度相當(dāng)于浮動區(qū)間很小的目標(biāo)區(qū)間匯率制度，一旦這個國家的匯率偏離固定水平超過一個既定的百分比，央行將進入外匯市場進行干預(yù)。

　　2、匯率變動對證券市場的影響

　　一國的經(jīng)濟開放程度越高，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。

　　以外幣為基準(zhǔn)，匯率上升，意味著本幣貶值，本國產(chǎn)品競爭力增強，出口型企業(yè)收益將增加，因此企業(yè)的股票和債券價格將上漲。

　　二十六、外匯儲備與外匯占款的含義

　　1、外匯儲備

　　外匯儲備是一國對外債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。

　　國際收支差額是外匯儲備的變動原因。當(dāng)國際收支出現(xiàn)順差時，外匯儲備就會增加，擁有外匯的企業(yè)或其他單位可能會把它兌換成本幣，比如用來在國內(nèi)市場購買原材料等，這樣就形成了對國內(nèi)市場的需求。

　　2、外匯占款

　　外匯占款是指中央銀行收購?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣。

　　由于人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入后需兌換成人民幣才能進入流通使用，國家為了外資換匯要投入大量的資金，增加了貨幣的需求量，形成了外匯占款。

　　二十七、貨幣當(dāng)局和金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表的構(gòu)成及含義

　　自1994年起，我國的中央銀行(中國人民銀行)開始向社會公布央行(貨幣當(dāng)局)資產(chǎn)負債表。

　　與一般的微觀經(jīng)濟體相比，銀行機構(gòu)的自有資金在其總資產(chǎn)形成當(dāng)中的占比極低，由此，銀行機構(gòu)的資金來源業(yè)務(wù)統(tǒng)稱負債業(yè)務(wù)。

　　1、資產(chǎn)項下的主要內(nèi)容有：

　　(1)國外資產(chǎn)：外匯(儲備)、貨幣黃金、其他國外資產(chǎn)。

　　(2)對政府債權(quán)：對中央政府債權(quán)。

　　(3)對其他存款性公司債權(quán)。

　　(4)對其他金融性公司債權(quán)。

　　(5)對非金融性公司債權(quán)。

　　(6)其他資產(chǎn)。

　　2、負債項下的主要內(nèi)容有：

　　(1)儲備貨幣：貨幣發(fā)行、金融性公司存款(其他存款性公司、其他金融性公司)。

　　(2)不計人儲備貨幣的金融性公司存款。

　　(3)發(fā)行債券。

　　(4)國外負債。

　　(5)政府存款。

　　(6)自有資金。

　　(7)其他負債。

　　二十八、利率和匯率市場化改革的方向

　　1、利率市場化改革

　　(1)增加金融機構(gòu)風(fēng)險定價能力。

　　(2)推動產(chǎn)品創(chuàng)新，培育基準(zhǔn)利率體系，優(yōu)化利率傳導(dǎo)渠道。

　　(3)提高央行市場利率引導(dǎo)和調(diào)控水平，強化價格型調(diào)控機制。

　　2、匯率市場化改革

　　(1)人民幣匯率浮動彈性將進一步放寬。

　　(2外匯市場匯率風(fēng)險管理工具創(chuàng)新。

　　(3)支持人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。

　　(4)推動人民幣對其他貨幣直接交易市場發(fā)展，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。

　　人民幣國際化需經(jīng)歷三個階段：以人民幣進行貿(mào)易結(jié)算、以人民幣進行金融交易計價、人民幣成為世界儲備貨幣之一。

　　目前人民幣正處于區(qū)域化的初始階段，通過試行人民幣貿(mào)易結(jié)算試點，鼓勵人民幣走出去，可擴大人民幣在世界所有國家和地區(qū)的影響力。

　　(5)密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對跨境資本的有效監(jiān)控。

　　二十九、資本賬戶改革方向

　　資本賬戶是記錄資本的國際流動，是指用以核算和監(jiān)督投資者投入的資本或留存收益的增減變動及其結(jié)存情況的賬戶。

　　資本賬戶改革的方向為資本項目可兌換。資本賬戶開放意味著更少的政府干預(yù)，但并不是完全取消所有的管制。

　　三十、資本賬戶開放對證券市場的影響

　　資本賬戶完全開放后，會面臨大規(guī)模的國際資本流入和流出，股票等證券的價格容易出現(xiàn)大規(guī)模波動。

　　對投資者而言，市場波動的增加加劇了風(fēng)險;

　　對證券從業(yè)機構(gòu)而言，由于國內(nèi)的證券行業(yè)發(fā)展較圍外晚，國內(nèi)的證券從業(yè)機構(gòu)在規(guī)模、實力、創(chuàng)新能力上都不如國外機構(gòu)，因此面臨著更大的競爭壓力;

　　對監(jiān)管機構(gòu)而言，監(jiān)管難度也進一步加大。

　　三十一、主要的財政政策工具

　　財政政策手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。

　　1、國家預(yù)算。

　　國家預(yù)算是財政政策的主要手段。作為政府的基本財政收支計劃，國家預(yù)算能夠全面反映國家財力規(guī)模和平衡狀態(tài)，并且是各種財政政策手段綜合運用結(jié)果的反映，因而在宏觀調(diào)控中具有重要的作用。

　　2、稅收。

　　稅收是國家憑借政治權(quán)力參與社會產(chǎn)品分配的重要形式。稅收具有強制性、無償性和固定性的特征，它既是籌集財政收入的主要工具，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要手段。

　　3、國債。

　　國債是國家按照有償信用原則籌集財政資金的一種形式，同時也是實現(xiàn)政府財政政策、進行宏觀調(diào)控的重要工具。

　　國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大影響。如果一段時間內(nèi)，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將會分流證券市場的資金。

　　4、財政補貼。

　　財政補貼是國家為了某種特定需要，將一部分財政資金無償補助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。

　　我國財政補貼主要包括價格補貼、企業(yè)虧損補貼、財政貼息、房租補貼、職工生活補貼和外貿(mào)補貼等。

　　5、財政管理體制。

　　財政管理體制是中央與地方、地方各級政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財力劃分的一種根本制度，其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財力分配。

　　6、轉(zhuǎn)移支付制度。

　　轉(zhuǎn)移支付制度是中央財政將集中的一部分財政資金，按一定的標(biāo)準(zhǔn)撥付給地方財政的一項制度。其主要功能是調(diào)整中央政府與地方政府之間的財力縱向不平衡，調(diào)整地區(qū)問財力橫向不平衡。

　　三十二、擴張性財政政策、中性財政政策和緊縮性財政政策對實體經(jīng)濟和證券市場的影響

　　財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。

　　擴張性財政政策將刺激經(jīng)濟發(fā)展，證券市場則將走強。緊縮性財政政策將使得過熱的經(jīng)濟受到控制，證券市場也將走弱。中性財政政策對實體經(jīng)濟及證券市場的影響很微小。

　　下面以積極財政政策為例分析其對證券市場的具體影響：

　　1、擴大財政支出，加大財政赤字。

　　擴大社會總需求，從而刺激投資，擴大就業(yè)，股票價格和債券價格上升。但過度使用此項政策，財政收支出現(xiàn)巨額赤字時，雖然進一步擴大了需求，但卻進而增加了經(jīng)濟的不穩(wěn)定因素。通貨膨脹加劇，物價上漲，有可能使投資者對經(jīng)濟的預(yù)期不樂觀，反而造成股價下跌。

　　2、減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

　　增加微觀經(jīng)濟主體的收入，刺激經(jīng)濟主體的投資需求，從而擴大社會供給，人們的收入增加，并同時增加了他們的投資需求和消費支出，證券市場價格上漲。

　　3、增加財政補貼。

　　擴大社會總需求和刺激供給增加，從而使整個證券市場的總體水平趨于上漲。

　　4、減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

　　該政策使債券市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股市，推動證券市場上揚。

　　三十三、財政收支以及財政赤字或結(jié)余的概念

　　1、財政收入

　　財政收入是指國家財政參與社會產(chǎn)品分配所取得的收入。其內(nèi)容主要包括：

　　(1)各項稅收：增值稅、消費稅、城市維護建設(shè)稅、土地增值稅、城市土地使用稅、資源稅、印花稅、關(guān)稅、個人所得稅、企業(yè)所得稅、農(nóng)牧業(yè)稅和耕地占用稅等。

　　(2)專項收入：征收城市水資源費收入、征收排污費收入、教育費附加收入等。

　　(3)其他收入：基本建設(shè)收入、基本建設(shè)貸款歸還收入、捐贈收入等。

　　(4)國有企業(yè)計劃虧損補貼為負收入，沖減財政收入。

　　2、財政支出

　　財政支出是指國家財政將籌集起來的資金進行分配使用，以滿足經(jīng)濟建設(shè)和各項事業(yè)的需要?？煞譃閮刹糠郑?/p>

　　(1)資本性支出，即政府的公共性投資支出，包括政府在基礎(chǔ)設(shè)施上的投資、環(huán)境改善方面的投資以及政府儲備物資的購買等。

　　(2)經(jīng)常性支出，包括政府的日常性支出、公共消費產(chǎn)品的購買、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移等。

　　3、赤字或結(jié)余

　　財政收入與財政支出的差額即為赤字(差值為負時)或結(jié)余(差值為正時)。

　　三十四、主權(quán)債務(wù)的概念

　　主權(quán)債務(wù)是指一國以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外(包括貨幣基金組織、世界銀行或其他國家)借來的債務(wù)。

　　一國適度舉債，可以利用國外資本發(fā)展本國經(jīng)濟，但過度舉債，超越國家的財政償還能力就會引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機。

　　三十五、主權(quán)債務(wù)相關(guān)的分析預(yù)警指標(biāo)

　　1、國債負擔(dān)率，又稱國民經(jīng)濟承受能力，是指國債累計余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。

　　國際公認的國債負擔(dān)率的警戒線為發(fā)展中國家不超過45%，發(fā)達國家不超過60%。

　　2、債務(wù)依存度，是指當(dāng)年的債務(wù)收入與財政支出的比例關(guān)系。其計算公式是：

　　債務(wù)依存度=(當(dāng)年債務(wù)收入額÷當(dāng)年財政支出額)×100%

　　3、償債率，是指當(dāng)年的還本付息額與當(dāng)年出口創(chuàng)匯收入額之比，它是分析、衡量外債規(guī)模和一個國家償債能力大小的重要指標(biāo)。

　　國際上一般認為，國家的償債率的警戒線為20%，發(fā)展中國家為25%，危險線為30%;當(dāng)償債率超過25%時，說明該國外債還本付息負擔(dān)過重，有可能發(fā)生債務(wù)危機。

　　三十六、主要的稅收制度

　　稅收制度，是指國家以法律形式規(guī)定的各種稅收法律、法規(guī)的總稱，或者說是國家以法律形式確定的各種課稅制度的總和。

　　稅收制度主要包括國家的稅收法律和稅收管理體制等。

　　按照構(gòu)成方法和形式分為簡單型稅制及復(fù)合型稅制。

　　簡單型稅制主要是指稅種單一、結(jié)構(gòu)簡單的稅收制度;

　　復(fù)雜型稅制主要是指由多個稅種構(gòu)成的稅收制度。

　　在現(xiàn)代社會中，世界各國一般都采用多種稅并存的復(fù)稅制稅收制度。

　　三十七、稅收制度變化對實體經(jīng)濟和證券市場的影響

　　1.對實體經(jīng)濟的影響

　　國家財政通過稅收總量和結(jié)構(gòu)的變化，可以調(diào)節(jié)證券投資和實際投資規(guī)模，抑制社會投資總需求膨脹或者補償有效投資需求的不足。

　　2.對證券市場的影響

　　國家運用稅收杠桿可對證券市場的投資者、證券市場中上市公司的盈利狀況進行調(diào)節(jié)。

　　三十八、我國財稅體制改革的方向

　　1、深化稅收制度改革，優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)、完善稅收功能、穩(wěn)定宏觀稅負、推進依法治稅，建立有利于科學(xué)發(fā)展、社會公平、市場統(tǒng)一的稅收制度體系，充分發(fā)揮稅收籌集財政收入、調(diào)節(jié)分配、促進結(jié)構(gòu)優(yōu)化的職能作用。

　　2、改進預(yù)算管理制度，強化預(yù)算約束、規(guī)范政府行為、實現(xiàn)有效監(jiān)督，加快建立全面規(guī)范、公開透明的現(xiàn)代預(yù)算制度。

　　3、調(diào)整中央和地方政府間財政關(guān)系，在保持中央和地方收入格局大體穩(wěn)定的前提下，進一步理順中央和地方收入劃分，合理劃分政府間事權(quán)和支出責(zé)任，促進權(quán)力和責(zé)任、辦事和花錢相統(tǒng)一，建立事權(quán)和支出責(zé)任相適應(yīng)的制度。

　　三十九、影響證券市場供給和需求的主要因素

　　1、證券市場供給的主體：上市公司

　　(1)上市公司質(zhì)量。

　　上市公司的質(zhì)量狀況影響到投資者的收益及投資熱情、證券市場的前景、個股價格及大盤指數(shù)變動，這些因素將直接或間接影響證券市場的供給。

　　(2)上市公司數(shù)量。

　　上市公司的數(shù)量直接決定證券市場供給，而影響上市公司數(shù)量的主要因素包括制度因素、宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場因素。

　　2、證券市場需求的決定因素

　　(1)宏觀經(jīng)濟環(huán)境;

　　(2)政策因素;

　　(3)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整;

　　(4)機構(gòu)投資者的培育和壯大;

　　(5)資本市場的逐步對外開放。

　　四十、股市制度改革的方向

　　由于特殊歷史原因，我國A股上市公司內(nèi)部普遍形成了兩種不同性質(zhì)的股票，即非流通股和社會流通股。這兩類股票表現(xiàn)出不同股、不同價、不同權(quán)的特征，這一特殊的市場制度與結(jié)構(gòu)被稱之為“股權(quán)分置”。

　　2005年4月29日發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，標(biāo)志著股權(quán)分置改革正式啟動。

　　到目前為止，股權(quán)分置改革已經(jīng)結(jié)束。我國股市未來的改革方向推進股市的市場化，主要指新股發(fā)行由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊制。

　　四十一、股市制度變革對股市運行的影響

　　注冊制對股市運行的影響體現(xiàn)為：

　　(1)帶來透明信息的完備披露;

　　(2)帶來市場定價的規(guī)則;

　　(3)帶來真正的退市制度。

　　四十二、國際金融市場環(huán)境對我國證券市場的影響

　　1、通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場;

　　2、通過宏觀面間接影響我國證券市場;

　　3、通過微觀面直接影響我國證券市場。

　　第二節(jié) 行業(yè)分析

　　考綱要求：

　　1、熟悉行業(yè)分析的信息來源;

　　2、熟悉行業(yè)分析所需信息和數(shù)據(jù)的內(nèi)容;

　　3、熟悉行業(yè)分析信息和數(shù)據(jù)的質(zhì)量要求;

　　4、熟悉行業(yè)分析信息的收集與處理方法;

　　5、了解對所獲得的行業(yè)部門、行業(yè)內(nèi)部競爭、部門需求和供給數(shù)據(jù)進行分析的方法。

　　6、掌握行業(yè)分類方法;

　　7、掌握描述行業(yè)基本狀況的各種指標(biāo);

　　8、掌握行業(yè)的市場結(jié)構(gòu);

　　9、掌握行業(yè)供需分析方法;

　　10、熟悉行業(yè)盈利模式;

　　11、熟悉行業(yè)集中度的概念;

　　12、掌握以行業(yè)集中度為劃分標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)分類;

　　13、了解產(chǎn)業(yè)價值鏈概念;

　　14、熟悉價值鏈上不同環(huán)節(jié)的各種特征及競爭策略;

　　15、熟悉各類行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟周期的變動關(guān)系、具體表現(xiàn)、產(chǎn)生原因及投資者偏好等;

　　16、熟悉行業(yè)生命周期的含義、發(fā)展順序、表現(xiàn)特征與判斷標(biāo)準(zhǔn);

　　17、熟悉處于各周期階段的企業(yè)的風(fēng)險、盈利表現(xiàn)及投資者偏好。

　　18、掌握行業(yè)興衰的實質(zhì)及影響因素;

　　19、熟悉技術(shù)進步的行業(yè)特征及影響;

　　20、了解政府和行業(yè)監(jiān)管、貨幣政策、財政政策對行業(yè)的影響;

　　21、熟悉重組、并購等對行業(yè)的影響。

　　一、行業(yè)分析的信息來源

　　行業(yè)分析是指根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理，綜合應(yīng)用統(tǒng)計學(xué)、計量經(jīng)濟學(xué)等分析工具對行業(yè)經(jīng)濟的運行狀況、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、消費、技術(shù)、行業(yè)競爭力、市場競爭格局、行業(yè)政策等行業(yè)要素進行深入的分析，從而發(fā)現(xiàn)行業(yè)運行的內(nèi)在經(jīng)濟規(guī)律，進而進一步預(yù)測未來行業(yè)發(fā)展的趨勢。

　　行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟分析之間的中觀層次的分析，是發(fā)現(xiàn)和掌握行業(yè)運行規(guī)律的必經(jīng)之路，是行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的大腦，對指導(dǎo)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)劃和發(fā)展具有決定性的意義。

　　行業(yè)分析的信息來源有：

　　(1)統(tǒng)計年鑒。

　　(2)其他政府部門公開發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

　　(3)國際組織編制的綜合或?qū)ｉT統(tǒng)計年鑒。

　　(4)專門行業(yè)協(xié)會編制的本行業(yè)相關(guān)信息。

　　(5)專門咨詢機構(gòu)發(fā)布的專門咨詢報告。

　　(6)工商行政管理部門的企業(yè)報表。

　　(7)報紙、雜志、學(xué)術(shù)論文、學(xué)術(shù)著作歸納或轉(zhuǎn)載的行業(yè)相關(guān)信息。

　　(8)國家專利部門公布的行業(yè)相關(guān)專利信息。

　　(9)國家制定并公布的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)政策。

　　(10)中國海關(guān)、國家發(fā)展和改革委員會公布的傾銷、反傾銷調(diào)查信息及相關(guān)政策。

　　(11)行業(yè)內(nèi)專家或資深從業(yè)人士對行業(yè)內(nèi)某話題的歸納、觀點或分析結(jié)論。

　　(12)IPO招股說明書等公開披露資料中歸納匯總的行業(yè)相關(guān)信息。

　　(13)政府內(nèi)參及其他信息來源。

　　二、行業(yè)分析所需信息和數(shù)據(jù)的內(nèi)容

　　行業(yè)分析所需信息和數(shù)據(jù)根據(jù)行業(yè)分析的內(nèi)容所確定，行業(yè)分析的內(nèi)容一般包括：

　　(1)市場結(jié)構(gòu)分析;

　　(2)行業(yè)性質(zhì)分析;

　　(3)行業(yè)的生命周期;

　　(4)行業(yè)穩(wěn)定性分析;

　　(5)其他有關(guān)因素。

　　三、行業(yè)分析信息和數(shù)據(jù)的質(zhì)量要求

　　行業(yè)分析信息和數(shù)據(jù)的質(zhì)量要求包括：

　　(1)完整性;

　　(2)一致性;

　　(3)準(zhǔn)確性;

　　(4)及時性。

　　四、行業(yè)分析信息的收集與處理方法

　　1、信息收集

　　信息收集是指通過各種方式獲取所需要的信息。信息收集是信息得以利用的第一步，也是關(guān)鍵的一步。

　　信息收集工作的好壞，直接關(guān)系到整個信息管理工作的質(zhì)量。為了保證信息收集的質(zhì)量，應(yīng)堅持以下原則：準(zhǔn)確性;全面性;時效性。

　　2、信息收集的方法有：

　　(1)調(diào)查法。

　　調(diào)查方法一般分為普查和抽樣調(diào)查兩大類。

　　普查是調(diào)查有限總體中每個個體的有關(guān)指標(biāo)值。

　　抽樣調(diào)查是按照一定的科學(xué)原理和方法，從事物的總體中抽取部分稱為樣本的個體進行調(diào)查，用所得到的調(diào)查數(shù)據(jù)推斷總體。抽樣調(diào)查是較常用的調(diào)查方法。

　　(2)觀察法。

　　觀察法是通過開會、深入現(xiàn)場、參加生產(chǎn)和經(jīng)營、實地采樣、進行現(xiàn)場觀察并準(zhǔn)確記錄(包括測繪、錄音、錄相、拍照、筆錄等)調(diào)研情況。

　　(3)實驗方法。

　　(4)文獻檢索。

　　(5)網(wǎng)絡(luò)信息收集。

　　3、信息處理

　　信息處理就是對信息的接收、存儲、轉(zhuǎn)化、傳送和發(fā)布等。信息處理的目的主要是：

　　(1)提高有效性。

　　(2)提高抗干擾性。

　　(3)改善主觀感覺的效果。

　　(4)對信息進行識別和分類。

　　(5)分離和選擇信息。

　　五、對所獲得的行業(yè)部門、行業(yè)內(nèi)部競爭、部門需求和供給數(shù)據(jù)進行分析的方法

　　1、歷史資料研究法

　　歷史資料研究法是通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描述、分析和解釋過去的過程，同時揭示當(dāng)前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對未來進行預(yù)測。

　　2、調(diào)查研究法

　　調(diào)查研究法是一項非常古老的研究技術(shù)，也是科學(xué)研究中一個常用的方法，在描述性、解釋性和探索性的研究中都可以運用調(diào)查研究的方法。

　　它一般通過抽樣調(diào)查、實地調(diào)研、深度訪談等形式，通過對調(diào)查對象的問卷調(diào)查、訪查、訪談獲得資訊，并對此進行研究。

　　3、歸納與演繹法

　　歸納法是從個別出發(fā)以達到一般性，從一系列特定的觀察中發(fā)現(xiàn)一種模式，在一定程度上代表所有給定事件的秩序。

　　值得注意的是，這種模式的發(fā)現(xiàn)并不能解釋為什么這個模式會存在。

　　演繹法是從一般到個別，從邏輯或者理論上預(yù)期的模式到觀察檢驗預(yù)期的模式是否確實存在。

　　演繹法是先推論后觀察，歸納法則是從觀察開始。

　　4、比較研究法

　　比較研究可以分為橫向比較和縱向比較兩種方法。

　　橫向比較一般是取某一時點的狀態(tài)或者某一固定時段(比如1年)的指標(biāo)，在這個橫截面上對研究對象及其比較對象進行比較研究。

　　縱向比較主要是利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，如銷售收入、利潤、企業(yè)規(guī)模等，分析過去的增長情況，并據(jù)此預(yù)測行業(yè)的未來發(fā)展趨勢。

　　5、數(shù)理統(tǒng)計法

　　相關(guān)分析、一元線性回歸、多元線性回歸和時間數(shù)列是最常用的分析方法。

　　六、行業(yè)分類方法

　　1、道·瓊斯分類法

　　道?瓊斯分類法是在19世紀(jì)末為選取在紐約證券交易所上市的有代表性的股票而對各公司進行的分類，是證券指數(shù)統(tǒng)計中最常用的分類法之一。

　　道?瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)，然后選取有代表性的股票。

　　在道·瓊斯指數(shù)中，工業(yè)類股票取自工業(yè)部門的30家公司，包括采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè);運輸業(yè)類股票取自20家交通運輸業(yè)公司，包括航空、鐵路、汽車運輸與航運業(yè);公用事業(yè)類股票取自6家公用事業(yè)公司，主要包括電話公司、煤氣公司和電力公司等。

　　2、標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法

　　為便于匯總各國的統(tǒng)計資料并進行互相對比，聯(lián)合國經(jīng)濟和社會事務(wù)統(tǒng)計局曾制定了一個《全部經(jīng)濟活動國際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》(簡稱《國際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》)，建議各國采用。它把國民經(jīng)濟劃分為10個門類：

　　(1)農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)。

　　(2)采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)。

　　(3)制造業(yè)。

　　(4)電、煤氣和水。

　　(5)建筑業(yè)。

　　(6)批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)。

　　(7)運輸、倉儲和郵電通信業(yè)。

　　(8)金融、保險、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)。

　　(9)政府、社會和個人服務(wù)業(yè)。

　　(10)其他。

　　3、我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類

　　1985年，我國國家統(tǒng)計局明確劃分三大產(chǎn)業(yè)。

　　(1)第一產(chǎn)業(yè)為農(nóng)業(yè)(包括林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)等);

　　(2)第二產(chǎn)業(yè)為工業(yè)(包括采掘業(yè)、制造業(yè)、自來水、電力、煤氣)和建筑業(yè);

　　(3)第一、第二產(chǎn)業(yè)以外的各行業(yè)為第三產(chǎn)業(yè)，主要是指向全社會提供各種各樣勞務(wù)的服務(wù)性行業(yè)，具體包括交通運輸業(yè)、倉儲業(yè)、郵電通信業(yè)、餐飲業(yè)、金融保險業(yè)、社會服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。

　　4、我國上市公司的行業(yè)分類

　　中國證監(jiān)會于2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》中將我國上市公司分為19個門類，共90大類。

　　七、描述行業(yè)基本狀況的各種指標(biāo)

　　處于周期波動不同節(jié)點的行業(yè)將有明顯的表現(xiàn)差異。處于周期下降期的行業(yè)出現(xiàn)需求萎靡、生產(chǎn)能力過剩、產(chǎn)品滯銷、應(yīng)收款增加、價格下跌和多數(shù)企業(yè)虧損的景象。處于周期上升期的行業(yè)出現(xiàn)需求旺盛、生產(chǎn)滿負荷和買賣活躍的景象。

　　1.行業(yè)景氣指數(shù)

　　當(dāng)行業(yè)處于不同的周期節(jié)點時呈現(xiàn)不同的市場景象，稱之為行業(yè)景氣。景氣指數(shù)又稱景氣度，它是采用定量的方法綜合反映某一特定調(diào)查群體或某一社會經(jīng)濟現(xiàn)象所處的狀態(tài)或發(fā)展趨勢的一種指標(biāo)。

　　景氣指數(shù)以100為臨界值，范圍在0～200點之間。處于景氣狀態(tài)時，景氣指數(shù)高于100;處于不景氣狀態(tài)時，景氣指數(shù)低于100。

　　2.中經(jīng)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

　　中經(jīng)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)是目前我國比較成熟和權(quán)威的行業(yè)類景氣指數(shù)。中經(jīng)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)是一個指數(shù)體系。各產(chǎn)業(yè)指數(shù)都包括景氣指數(shù)、預(yù)警指數(shù)以及用紅、黃、綠、淺藍和藍色燈號直觀描述行業(yè)經(jīng)濟冷熱狀況的行業(yè)預(yù)警燈號。

　　★預(yù)警燈號圖是采用交通信號燈的方式對描述行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的一些重要指標(biāo)所處的狀態(tài)進行劃分：紅燈表示過快(過熱)，黃燈表示偏快(偏熱)，綠燈表示正常穩(wěn)定，淺藍燈表示偏慢(偏冷)，藍燈表示過慢(過冷);并對單個指標(biāo)燈號賦予不同的分值，將其匯總而成的綜合預(yù)警指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示，意義同上。

　　八、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析

　　市場結(jié)構(gòu)就是市場競爭或壟斷的程度。根據(jù)該行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少、進入限制程度和產(chǎn)品差別，行業(yè)基本上可分為四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。(本部分內(nèi)容和第二章經(jīng)濟學(xué)中相關(guān)考點完全重復(fù))

　　例題：一般而言，影響行業(yè)市場結(jié)構(gòu)變化的因素包括(　　)。

　　1.企業(yè)的質(zhì)量

　　Ⅱ.企業(yè)的數(shù)量

　?、?進入限制程度

　?、?產(chǎn)品差別

　　A. I、Ⅱ、Ⅲ

　　B. I、Ⅲ、Ⅳ

　　C. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D. I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案：C

　　解析：根據(jù)行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少、進入限制程度和產(chǎn)品差別，行業(yè)基本上分為四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。

　　九、行業(yè)供需分析方法

　　行業(yè)供需分析方法，是利用行業(yè)內(nèi)供給和需求情況來對行業(yè)進行分析預(yù)測的方法。

　　在實際的行業(yè)分析中，供需分析主要包括：

　　(1)供給與市場價格的關(guān)系。包括，供給法則、供給彈性、供給量的構(gòu)成和影響供給的一般因素。

　　(2)需求與市場價格的關(guān)系。包括，需求法則、需求彈性、需求量構(gòu)成和影響需求的因素。

　　十、行業(yè)盈利模式

　　盈利模式是對企業(yè)經(jīng)營要素進行價值識別和管理，在經(jīng)營要素中找到盈利機會，即探求企業(yè)利潤來源、生產(chǎn)過程以及產(chǎn)出方式的系統(tǒng)方法。

　　盈利模式分為自發(fā)的盈利模式和自覺的盈利模式兩種。

　　在市場競爭的初期和企業(yè)成長的不成熟階段，企業(yè)的盈利模式大多是自發(fā)的，隨著市場競爭的加劇和企業(yè)的不斷成熟，企業(yè)開始重視對市場競爭和自身盈利模式的研究。

　　十一、行業(yè)集中度的概念

　　行業(yè)集中度是指某行業(yè)相關(guān)市場內(nèi)前N家最大的企業(yè)所占市場份額(產(chǎn)值、產(chǎn)量、銷售額、銷售量、職工人數(shù)、資產(chǎn)總額等)的總和。集中度是衡量行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的一個重要指標(biāo)。

　　行業(yè)集中度(CR)一般以某一行業(yè)排名前4位(或前8位)的企業(yè)的銷售額(或生產(chǎn)量等數(shù)值)占行業(yè)總的銷售額的比例來度量，表示為CR4(8)。

　　CR4(8)越小，集中度越低，市場越趨向于競爭。CR4(8) 越大，說明這一行業(yè)的集中度越高，市場越趨向于壟斷。

　　十二、以行業(yè)集中度為劃分標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)分類

　　根據(jù)美國經(jīng)濟學(xué)家貝恩和日本通產(chǎn)省(通產(chǎn)省是通商產(chǎn)業(yè)省的簡稱，主管工商、貿(mào)易管理外匯匯兌和負責(zé)度量衡管理事務(wù))對產(chǎn)業(yè)集中度的劃分標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)粗分為寡占型(CR8≥40%)和競爭型(CR8<40%)兩類。

　　寡占型又細分為極高寡占型(CR8≥70%)和低集中寡占型(40%≤CR8<70%);

　　競爭型又細分為低集中競爭型(20%≤CR8<40%)和分散競爭型(CR8<20%)。

　　十三、產(chǎn)業(yè)價值鏈概念

　　價值鏈理論是由美國哈佛商學(xué)院教授邁克爾·波特于1985年在《競爭優(yōu)勢》一書中提出的。他認為，一般企業(yè)都可以視為一個由管理、設(shè)計、采購、生產(chǎn)、銷售、交貨等一系列創(chuàng)造價值的活動所組成的鏈條式集合體，企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)單元的聯(lián)系構(gòu)成了企業(yè)的價值鏈。

　　價值鏈在經(jīng)濟活動中無處不在，將企業(yè)價值鏈根據(jù)企業(yè)與相應(yīng)供應(yīng)方和需求方的關(guān)系，分別向其前、后延伸就形成了產(chǎn)業(yè)價值鏈。

　　十四、價值鏈上不同環(huán)節(jié)的各種特征及競爭策略

　　價值鏈的各環(huán)節(jié)之間相互關(guān)聯(lián)，相互影響。一個環(huán)節(jié)經(jīng)營管理的好壞可以影響到其他環(huán)節(jié)的成本和效益。企業(yè)的競爭優(yōu)勢也主要來源于它自身與競爭對手在價值鏈上的差異。

　　根據(jù)產(chǎn)品實體在價值鏈各環(huán)節(jié)的流轉(zhuǎn)程序，企業(yè)的價值活動可以分為“上游環(huán)節(jié)”和“下游環(huán)節(jié)”。

　　在企業(yè)的基本價值活動中，材料供應(yīng)、產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)運行可以被稱為“上游環(huán)節(jié)”;成品儲運、市場營銷和售后服務(wù)可以被稱為“下游環(huán)節(jié)”。

　　上游環(huán)節(jié)經(jīng)濟活動的中心是產(chǎn)品，與產(chǎn)品的技術(shù)特性緊密相關(guān);下游環(huán)節(jié)的中心是顧客，成敗優(yōu)劣主要取決于顧客特點。

　　十五、各類行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟周期的分析

　　各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經(jīng)濟總體的周期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。據(jù)此，可以將行業(yè)分為三類：

　　1、增長型行業(yè)

　　增長型行業(yè)主要依靠技術(shù)的進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。增長型行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅并不緊密相關(guān)。

　　2、周期型行業(yè)

　　周期型行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟周期緊密相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落;當(dāng)經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張，且該類型行業(yè)收益的變化幅度往往會在一定程度上夸大經(jīng)濟的周期性。

　　典型的周期性行業(yè)有消費品行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求收入彈性較高的行業(yè)。

　　3、防守型行業(yè)

　　經(jīng)濟周期的上升和下降對防守型行業(yè)的經(jīng)營狀況的影響很小。其原因是該類型行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟周期處于衰退階段對這種行業(yè)的影響也比較小。

　　有些防守型行業(yè)甚至在經(jīng)濟衰退時期還會有一定的實際增長。該類型行業(yè)的產(chǎn)品往往是必要的公共服務(wù)或是生活必需品，公眾對其產(chǎn)品有相對穩(wěn)定的需求。

　　典型代表行業(yè)有醫(yī)療、食品業(yè)和公用事業(yè)。

　　例題：一般來說，下列行業(yè)中在衰退階段表現(xiàn)較好的是(　　)。

　　A.醫(yī)療保健、公共事業(yè)、食品

　　B.能源、金融、可選消費

　　C.能源、材料、金融

　　D.電信服務(wù)、日常消費、醫(yī)療保健

　　答案：A

　　十六、行業(yè)生命周期分析

　　行業(yè)一般都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期可分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。

　　1、幼稚期

　　在幼稚期，新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，投資于這個新興的行業(yè)的投資公司較少且創(chuàng)業(yè)公司的研究和開發(fā)費用較高，而大眾對其產(chǎn)品尚缺乏全面了解，產(chǎn)品市場需求狹小，銷售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財務(wù)上可能沒有盈利，甚至出現(xiàn)較大虧損。

　　2、成長期

　　這一時期企業(yè)的利潤增長很快，面臨的競爭風(fēng)險也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高。

　　在市場競爭優(yōu)勝劣汰規(guī)律的作用下，市場上生產(chǎn)廠商的數(shù)量會在一個階段后出現(xiàn)大幅度減少，之后開始逐漸穩(wěn)定下來。由于市場需求趨向飽和，產(chǎn)品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機會減少，整個行業(yè)便開始進入成熟期。

　　3、成熟期

　　行業(yè)成熟表現(xiàn)在技術(shù)上的成熟、產(chǎn)品的成熟、產(chǎn)業(yè)組織上的成熟以及生產(chǎn)工藝的成熟。

　　行業(yè)處于成熟期的特點主要有：

　　(1)企業(yè)規(guī)?？涨?、地位顯赫，產(chǎn)品普及程度高。

　　(2)構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位，其生產(chǎn)要素份額、產(chǎn)值、利稅份額在國民經(jīng)濟中占有一席之地。

　　(3)行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)。

　　4、衰退期

　　行業(yè)衰退可以分為偶然衰退和自然衰退。

　　偶然衰退是指在偶然的外部因素作用下，提前或者延后發(fā)生的衰退;自然衰退是一種自然狀態(tài)下到來的衰退。

　　在很多情況下，行業(yè)的衰退期往往比行業(yè)生命周期的其他三個階段的總和還要長，大量的行業(yè)都是衰而不亡，甚至?xí)c人類社會長期共存。典型行業(yè)有鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)。

　　在一個行業(yè)生命周期的不同階段會表現(xiàn)出不同特點(見下圖)。

　　例題：以下關(guān)于行業(yè)所處的生命周期階段的說法，正確的有(　　)。

　　I.3D打印、某些遺傳工程等行業(yè)正處于行業(yè)生命周期的幼稚期

　?、?電子信息、生物醫(yī)藥等行業(yè)已進入成熟期階段

　?、?石油冶煉、超級市場等行業(yè)處于行業(yè)生命周期的

2022年中級經(jīng)濟師3天特訓(xùn)營免費領(lǐng)?。?/strong>